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營業(yè)收入同比增3.0%，凈息差2.14%（-12bps YoY/-4bps QoQ），手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降0.8%。成本收入比26.57%，同比下降42bps.不良貸款率1.43%（+2bps QoQ）。撥貸比2.20%（-48bps,QoQ），撥備覆蓋率153.72%（-4pct,QoQ）。公司核心一級資本充足率10.71%（+8bps QoQ）,資本充足率13.65%(-4bps,QoQ）。
    平安觀點(diǎn)：
    凈利潤增速符合預(yù)期，息差環(huán)比小幅收窄
    中國銀行15 年前3 季度營收同比增長3.0%，撥備前利潤同比增長2.7%，凈利潤增速0.3%，基本符合預(yù)期。凈利潤增速緩慢主要是受以下三方面的影響：一是凈息差的小幅收窄使利息收入增速放緩，我們測算的公司15 年三季度單季凈息差2.06%，環(huán)比下降8bps；二是手續(xù)費(fèi)收入減少，單季環(huán)比下降16.5%，主要受部分手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降影響；三是撥備計(jì)提有所增加，單季同比增長44%。
    我們認(rèn)為三季度息差小幅收窄主要是受降息及利率市場化推進(jìn)的影響，但是公司非標(biāo)資產(chǎn)投資有所增加，第三季度應(yīng)收款項(xiàng)類投資環(huán)比增長8%，較年初增長54.98%，其中主要來自信托投資、資產(chǎn)管理計(jì)劃的增長，我們認(rèn)為非標(biāo)資產(chǎn)投資的增長帶動(dòng)同業(yè)利差的擴(kuò)大部分對沖存貸利差的收窄。
    不良生成環(huán)比回落，撥備計(jì)提仍有壓力
    中行15 年前3 季度不良率1.43%，環(huán)比2 季度上升了2bps,加回核銷處置后，我們測算3 季度單季年化不良凈生成率下降12bps 至0.84%，不良凈生成率環(huán)比回落。公司撥備覆蓋率154%（-4pct,QoQ），撥貸比2.20%（-48bps,QoQ），信貸成本0.73%，環(huán)比上升6pbs，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，未來計(jì)提撥備仍面臨較大壓力。
    投資建議：維持“推薦”評級
    我們認(rèn)為中國銀行綜合化和國際化經(jīng)營戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)將有利于其收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對公司業(yè)績的提升有所助益。另外，中國銀行目前正在積極推動(dòng)租賃子公司赴港上市，分拆上市將有利于其自身拓寬融資渠道，更好地把握目前國內(nèi)融資租賃行業(yè)収展的黃金機(jī)遇，為中國銀行帶來新的利潤增長點(diǎn)?？紤]到降息及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，我們下調(diào)中國銀行16 年凈利潤增速至-1.2%（原預(yù)測7.6%），對應(yīng)公司2015/16 年P(guān)B0.96/0.87x，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露 。