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    公司預(yù)計(jì)2015 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區(qū)間為3.5~5.0 億元。
    一、 二、分析與判斷
    長絲盈利PTA 微虧，匯兌損失影響Q3 業(yè)績
    6 月以來，下游滌綸長絲產(chǎn)銷平淡，滌綸長絲價(jià)格回落，油價(jià)反彈乏力PTA 價(jià)格低位震蕩。公司Q3 單季度主營業(yè)務(wù)收入72.29 億元，同比下降7.21%。從第三季度價(jià)差來看，長絲 DTY、FDY 盈利好于POY，公司DTY、FDY 盈利，PTA 微虧。Q3 綜合毛利率4.1%，低于Q2 高于Q1，收入和盈利情況基本符合市場預(yù)期。
    但8 月人民幣快速貶值，公司外幣負(fù)債約14 億美金(合并范疇)，未做遠(yuǎn)期匯率鎖定，因此遭受較大匯兌損失，單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2.8 億元，環(huán)比增加300%，拖累公司業(yè)績，導(dǎo)致單季度虧損1.1 億元。Q4 我們預(yù)測主業(yè)方面謹(jǐn)慎樂觀。
    增發(fā)順利過會(huì)，助力產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展
    10 月16 日，公司非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)審核通過。根據(jù)公司的增發(fā)預(yù)案，擬以不低于8.64 元/股的價(jià)格非公開發(fā)行募集資金不超過40 億元，其中30 億元用于寧波中金芳烴項(xiàng)目，10 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司控股股東認(rèn)購10 億元力挺此次定增項(xiàng)目。本次增發(fā)的成功過會(huì)有助于寧波中金項(xiàng)目的順利達(dá)產(chǎn)，中金項(xiàng)目是公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展、推進(jìn)“縱橫雙向十字型”發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，公司的原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力、產(chǎn)品盈利能力將得到顯著提高。
    強(qiáng)烈看好中金項(xiàng)目盈利能力
    寧波中金200 萬噸芳烴項(xiàng)目已獲得相關(guān)批復(fù)，裝置正在調(diào)試之中，四季度有望帶來盈利。我們強(qiáng)烈看好該項(xiàng)目的盈利能力：1.公司采用石腦油+燃料油作為原料，既降低了芳烴原料緊缺的風(fēng)險(xiǎn)，又實(shí)現(xiàn)了循環(huán)經(jīng)濟(jì)降低了產(chǎn)品成本。2.由于審批、資金等因素，國內(nèi)擬建項(xiàng)目投放進(jìn)度大幅慢于預(yù)期，西亞地區(qū)也進(jìn)展緩慢，未來兩年內(nèi)實(shí)際產(chǎn)能投放依然有限。3.產(chǎn)品自用為主，開工率較為樂觀。我們預(yù)計(jì)中金項(xiàng)目全部投產(chǎn)后年盈利貢獻(xiàn)約為10~15 個(gè)億，將顯著提高公司盈利水平。
    二、 三、盈利預(yù)測與投資建議：
    預(yù)計(jì)公司15-17 年凈利潤分別為4.41、18.03 和24.06 億元，EPS 分別為0.20、0.81、1.08 元，對應(yīng)PE 59X、14X 和10X。公司中金項(xiàng)目已獲得相關(guān)批復(fù)，投產(chǎn)有望臨近，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    三、 四、風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。