>> 國泰君安-中國海誠(002116)2015年三季報點評：訂單下滑邊際改善，機器人業(yè)務(wù)走出去-151028
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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pdf 共4頁 |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科 |
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公司 2015年前三季度營收約31.0 億（同比-23.14%），歸屬凈利潤約1.66 億（同比+10.30%），略低于預期。我們預計2015 年全年歸屬凈利潤同比增5%-25%，考慮到業(yè)績增長略低于預期，下調(diào)利潤預測，按照股票期權(quán)行權(quán)后的最新股本預測2015/16 年EPS0.60/0.76 元（原0.63/0.82 元），考慮到公司可能的國企改革和正在推進的工業(yè)機器人業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，維持40 倍估值，下調(diào)目標價至24.0 元，增持評級。
訂單下滑邊際改善,業(yè)績或進入穩(wěn)定上升通道。公司管理能力突出，2015年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額約4.16 億元（同比+122.69%），應(yīng)收賬款約3.50 億元，占總資產(chǎn)比重9.93pp（同比-9.64%），顯示了良好的回款能力。2015 年前三季度簽署訂單約35.9 億元（同比-37.95%），較2015 年中期訂單同比下降幅度收窄4.44% 。良好的管理能力有望助公司業(yè)績進入穩(wěn)定上升通道。
核心造紙企業(yè)聯(lián)合“走出去”，機器人業(yè)務(wù)料將開拓國際市場。2015 年10 月，公司旗下“中輕國際”與中國造紙工業(yè)兩大巨頭“中國紙業(yè)”及“中冶國際”共同簽訂《關(guān)于促進我國制漿造紙技術(shù)及裝備向國外發(fā)展的戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同促進我國制漿造紙企業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進入國際市場，公司2015 年非公開定增發(fā)行完成后長泰機械將成為公司控股子公司，作為國內(nèi)造紙完工段裝備制造龍頭的長泰機械料將大力開辟國際市場。
風險提示：非公開定增發(fā)行未通過、轉(zhuǎn)型進展不及預期、訂單不及預期
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