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參考同類公司高達(dá)50%以上的毛利率，三季度公司毛利率大幅增長，15年前三季度毛利率較去年同期提升5%。預(yù)計(jì)四季度由于教育等新業(yè)務(wù)占比的不斷擴(kuò)大，公司毛利率將進(jìn)一步提升，15年全年利潤增速進(jìn)一步提升。 ?管理費(fèi)用率大幅上升，收付現(xiàn)比都有所提升
    前三季度期間費(fèi)用率較同期大幅增長3.07個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是管理費(fèi)用率上升了2.07個(gè)百分點(diǎn)。收付現(xiàn)比方面，前三季度收付現(xiàn)比都有一定幅度的上升，付現(xiàn)比仍然大于收現(xiàn)比。
    二胎放開將對(duì)教育資源提出更多需求，公司手握優(yōu)質(zhì)教育公司將受益
    全面放開二胎后，短期來看，勢必會(huì)極大影響兒童教育等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以預(yù)見到之后早教師、婦產(chǎn)科醫(yī)生等眾多職業(yè)崗位需求將增加。公司擁有眾多優(yōu)質(zhì)后續(xù)職業(yè)教育平臺(tái)，相關(guān)職業(yè)資格培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)會(huì)有所增長。另外，公司目前雖無早教等相關(guān)課程，但擁有眾多相關(guān)資源，不排除未來會(huì)大力涉足。
    投資建議 
    由于投資持續(xù)下行，公司主營業(yè)務(wù)也不斷下沉，但是公司能夠準(zhǔn)確把握住轉(zhuǎn)型節(jié)奏，及時(shí)拓展教育第二產(chǎn)業(yè)并逐步產(chǎn)生收入，彌補(bǔ)裝飾主業(yè)的不利影響，并使公司業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)中向好，十分難能可貴。我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別達(dá)0.32、0.42、0.54元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；各業(yè)務(wù)整合對(duì)公司的管理提出了更高的要求