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考慮到一帶一路戰(zhàn)略和工程+資源模式實施，未來公司有望繼續(xù)加速海外工程訂單推進。維持公司2015-2017 年EPS 預(yù)測0.49/0.69/0.74 元，維持公司目標價19.03 元，空間28%，增持評級。
    三季報業(yè)績符合預(yù)期。2015 年前三季度公司營業(yè)收入/歸母凈利136.9/2.8 億元，同比增長14%/294%；毛利率9.5%，同比上升1.1%，系工程業(yè)務(wù)收入增加，貿(mào)易業(yè)務(wù)占比下降所致。三季度確認營業(yè)收入50.8 億元，同比增長17%，業(yè)績釋放加速。截至三季度末，公司預(yù)收款項13.4 億元，同比增長38%，全年工程項目確認收入有望進一步增長。公司計提存貨跌價損失1.6 億元同比增長170%。考慮到四季度鋅價反彈，稀土價格企穩(wěn)，全年減值損失確認有望收窄。
    海外訂單推進將繼續(xù)加速。公司三季度公告約30 億美元海外礦山新簽訂單，符合市場預(yù)期。一帶一路國家各類金屬資源約占全球儲量的10-30%，礦山資源就地轉(zhuǎn)化需求較高。同時，金屬價格持續(xù)低迷，存量礦山開采工藝改進需求旺盛，而資金瓶頸較為明顯。中色股份有望依托一帶一路金融支持，以工程+資源模式獲得較大份額，預(yù)計未來三年訂單增速保持20%以上。
    催化劑：一帶一路配套政策落地，國企改革方案推出。
    風(fēng)險提示：金屬價格下滑、海外訂單信用風(fēng)險。