>> 中信證券-鴻達興業(yè)（002002）2015年三季報及塑交所股權(quán)收購事項點評-151102
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
1221KB |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
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此報告為加密報告 |
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點評
2015 年前三季度公司營業(yè)收入26.3 億元，同比增加20.30%；歸屬上市公司股東凈利潤3.2 億元，同比23.60%，符合預(yù)期。同時，公司預(yù)計2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤為50,000－55,000 萬元，同比增加44.07－58.48%，業(yè)績增長主要來自于預(yù)計2015 年度公司氯堿產(chǎn)品產(chǎn)量高于上年同期，且預(yù)計土壤調(diào)理劑、稀土加工、稀土熱穩(wěn)定劑等新業(yè)務(wù)帶來利潤貢獻。
“互聯(lián)網(wǎng)+”示范典型，供應(yīng)鏈金融增強盈利。子公司金材實業(yè)擬以現(xiàn)金方式收購鴻達興業(yè)集團、周奕豐、廣東新能源合計持有的廣東塑料交易所股份有限公司95.64%股權(quán)。本次收購完成后，公司及子公司將合計持有塑交所100%股權(quán)。同時，交易對手方承諾2015-2018 年稅后凈利潤。塑交所是塑料交易供應(yīng)鏈金融的先行者，其“電子交易+物流+金融”的模式已經(jīng)領(lǐng)先于市場其他競爭對手。公司完全持有塑交所，將有助于建立完善產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司的行業(yè)競爭力，同時有利于提高公司業(yè)務(wù)規(guī)模，增強公司的持續(xù)盈利能力。
循環(huán)經(jīng)濟典范，廢物再利用開啟土壤修復千億市場。我國土壤污染嚴重，土壤大范圍污染超標加上國家立法的推動，預(yù)計將催生千億級土壤修復產(chǎn)業(yè)。公司2013 年底收購西部環(huán)保，進軍土壤修復領(lǐng)域，利用PVC 生產(chǎn)裝置的廢渣加工成土壤調(diào)理劑系列產(chǎn)品。按照全國受酸雨污染的耕地面積1.5億畝計算，僅酸性土壤調(diào)理劑的年均市場容量就達到150 億元；考慮到未來進一步進軍堿性土壤改良的預(yù)期，市場容量有望進一步增長；如果按照每畝增收300-400 元來計算，特別是考慮到后續(xù)商業(yè)模式推廣的可能性，我們預(yù)計未來耕地土壤改良修復市場有望達到千億規(guī)模。
風險提示。PVC 價格下行；土壤修復進程低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。由于塑交所明年開始有望實現(xiàn)并表，加之其他業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，考慮到今年下半年完成了增發(fā)和部分股份注銷。我們上調(diào)了公司2015/2016/2017 年的盈利預(yù)測至5.3、9.6、12.2 億元，EPS分別為0.54/0.98/1.25 元（原預(yù)測為0.54/0.86/1.08 元，攤?。?，維持“買入”評級。
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