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其中2015 年三季度單季實(shí)現(xiàn)收入2.89 億，增長(zhǎng)29.89%，凈利潤(rùn)2529 萬，增長(zhǎng)11.27%；扣非凈利潤(rùn)2958 萬，增長(zhǎng)37.12%，EPS0.05 元，符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司在業(yè)績(jī)釋放上仍有所保留：三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1.16 億，較中報(bào)提升114.18%，其他應(yīng)付款（主要是預(yù)提銷售費(fèi)用）增加至1.99 億，繼續(xù)保持極佳的報(bào)表質(zhì)量。
    銷售推廣力度繼續(xù)加大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。三季度公司銷售推廣力度繼續(xù)增加，銷售費(fèi)用率提升5.29 個(gè)百分點(diǎn)，主要用于產(chǎn)品促銷和終端市場(chǎng)的培育，今年以來核心單品通絡(luò)祛痛膏通過OTC+基藥雙渠道拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，小羚羊退熱貼等新產(chǎn)品的終端占比持續(xù)提升，貼膏劑收入增長(zhǎng)超過30%，后續(xù)公司還儲(chǔ)備了多個(gè)消費(fèi)型貼膏劑、軟膏以及保健茶產(chǎn)品，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司100 億貼膏劑生產(chǎn)車間項(xiàng)目有望于四季度大規(guī)模建設(shè)，產(chǎn)能和技術(shù)都將達(dá)國(guó)際水平，帶動(dòng)公司品牌影響力持續(xù)提升。
    凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流提升192.15%，毛利率提升2.20 個(gè)百分點(diǎn)。2015 年前三季度公司毛利率62.63%，同比提升2.20 個(gè)百分點(diǎn)，主要因通絡(luò)祛痛膏及高毛利新產(chǎn)品的占比提升。期間費(fèi)用率48.80%，同比下降2.99 個(gè)百分點(diǎn)，其中：銷售費(fèi)用率37.20%，同比提升1.59 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率10.8%，同比下降4.18 個(gè)百分點(diǎn)，管理效率提升顯著。每股凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.22 元，同比上升192.15%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在上半年的基礎(chǔ)上持續(xù)改善。
    業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放期，外延并購超預(yù)期概率大。經(jīng)過多年控股權(quán)整固與內(nèi)部營(yíng)銷體系變革，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放期，公司搭建了卓有成效的OTC 終端營(yíng)銷隊(duì)伍，有望推動(dòng)新產(chǎn)品加速放量。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)極為健康，2015 年底持有“準(zhǔn)現(xiàn)金”將接近18 億，積極尋求外延整合機(jī)會(huì)，超預(yù)期概率較大?？紤]2015 年非公開發(fā)行攤薄股本，我們維持2015-2017 年盈利預(yù)測(cè)0.24 元、0.30 元、0.38 元，同比增長(zhǎng)85%、28%、25%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率分別為55 倍、44 倍、35 倍，考慮公司擁有接近18 億“準(zhǔn)現(xiàn)金”，估值并不高，大股東及高管定增獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)將打開股價(jià)上行空間，維持買入評(píng)級(jí)。