>> 華泰證券-同方國芯(002049)800億史詩級定增，開啟打造Memory帝國之路，利好全產(chǎn)業(yè)鏈-151106
| 上傳日期： |
2015/11/6 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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本次定增總共投資三個項目：1）932億投資存儲器制造工廠，募投資金600億，預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻利潤87億元；2）38億收購力成25%股權(quán)，布局封測環(huán)節(jié)；3）162億收購產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，我們猜測公司將通過外延獲得Nand Flash相關(guān)專利技術(shù)、制造工藝等，成為整個計劃的關(guān)鍵，仍將值得期待。 挑起國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)發(fā)展大梁，填補最為缺失的Memory領(lǐng)域。全球Memory市場空間巨大，超800億美元。國內(nèi)市場更是保持持續(xù)高速增長，預(yù)計2018年將達到430億美元。海外幾大巨頭幾乎完全壟斷Memory市場，國內(nèi)廠商還完全是空白。同方國芯天量定增發(fā)力Memory，符合國家芯片國產(chǎn)化大戰(zhàn)略，打破海外廠商的壟斷，挑起國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)發(fā)展大梁。 彰顯國家實施芯片國產(chǎn)化戰(zhàn)略的決心，利好國內(nèi)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈。我們一直強調(diào)芯片國產(chǎn)化是國家戰(zhàn)略，此次天量定增充分彰顯國家要將這一戰(zhàn)略實施到底的決心，利好國內(nèi)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈。建議重點關(guān)注上游材料設(shè)備直接收益標的，上海新陽、興森科技、南大光電、七星電子；下游Memory封測相關(guān)標的，太極實業(yè)、深科技。 國內(nèi)最大電子股誕生，市值劍指2500億。我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，2015-17年EPS分別為0.64元，0.94元，1.23元。當前，公司可比標的美光與SanDisk平均市凈率為2.1x，考慮到國內(nèi)Memory需求保持高速增長，國家政策的大力扶持，我們認為公司Memory業(yè)務(wù)的合理估值為2.5x，對應(yīng)市值為2,000億，公司自身業(yè)務(wù)合理市值為500億，合理總市值為2,500億，對應(yīng)目標股價為70元，重申買入評級。 風(fēng)險提示：定增無法完成，Memory技術(shù)難以獲得，行業(yè)景氣度大幅下滑。
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