>> 信達證券-同方國芯（002049.sz）跟蹤報告-IC國產(chǎn)化打開全新成長空間-150827
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
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作者： |
邊鐵城 |
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上半年毛利率43.84%，同比增長7.4 個百分點，主要是由于特種集成電路業(yè)務毛利率大幅上升所致。
集成電路產(chǎn)業(yè)政府大力扶持、國產(chǎn)化替代進程加速?！袄忡R門”事件的爆發(fā)、國家安全委員會的成立使得“國家安全”上升為國家戰(zhàn)略，國產(chǎn)化替代進程加速。國家和地方對集成電路行業(yè)的扶持政策密集出臺。2014 年，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》出臺，隨后國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金成立，首批規(guī)模達1200 億元。同時，各地也紛紛推出地方集成電路扶持政策，通過設立投資基金，重點支持地方龍頭企業(yè)在集成電路領域進行整合。
智能卡芯片業(yè)務或迎放量增長。1）金融IC 卡芯片在部分銀行開啟試點，金融IC 卡新增發(fā)卡量空間巨大，國產(chǎn)化替代空間巨大。2）居民健康卡芯片市場占有率領先，隨著衛(wèi)生計生委合并工作完成，健康卡發(fā)放有望加速。
特種集成電路軍用國產(chǎn)化替代、軍轉(zhuǎn)民用雙輪驅(qū)動打開成長空間。1）軍用特種集成電路國產(chǎn)化替代空間巨大，公司處于絕對領先地位。2）公司大力投入可重構(gòu)器件研發(fā)，瞄準通信、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等更大民用需求領域。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為14.78 億元、19.57 億元、25.44 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為4.36 億元、5.65 億元、7.61 億元，對應的每股收益分別為0.72元、0.93 元、1.25元。按照8月26日收盤價計算，對應的PE分別為43X、33X、25X 。維持對公司的“增持”評級。
股價催化劑：金融IC 卡芯片獲得大訂單、特種集成電路領域有新的突破。
風險因素：金融IC 卡國產(chǎn)化替代速度不及預期、特種集成電路業(yè)務訂單不及預期、居民健康卡推廣進程不及預期。
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