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"動(dòng)態(tài)可重構(gòu)可編程邏輯器件"是公司當(dāng)前FPGA產(chǎn)品的更新一種形式，將主要應(yīng)用于信息安全領(lǐng)域，包括國內(nèi)某研究院的信息安全SoC芯片和國微電子的第二代FPGA產(chǎn)品，該SoC芯片已經(jīng)作為核心器件裝備到國家重要信息安全通信系統(tǒng)中；國微FPGA產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于國產(chǎn)武器裝備中，過去三年已累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售2.5億元。 
    項(xiàng)目研發(fā)團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力雄厚，國家大力扶持屢獲大獎(jiǎng)。"高能效動(dòng)態(tài)可重構(gòu)計(jì)算及其系統(tǒng)芯片關(guān)鍵技術(shù)"項(xiàng)目由清華魏少軍教授帶隊(duì)，核心成員有清華劉雷波，上海交大毛志剛，東南大學(xué)時(shí)龍興，清華尹首一，國微電子鄧玉良，研發(fā)團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力雄厚。本項(xiàng)目在國家自然科學(xué)基金和"十一五"863重點(diǎn)項(xiàng)目的支持下，歷時(shí)7年，成功解決三大技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)了FPGA在保持靈活性的同時(shí)大幅提升能量效率。本項(xiàng)目已經(jīng)獲得了2014年教育部技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)，2015年國家技術(shù)發(fā)明初評(píng)二等獎(jiǎng)。 
    鞏固國內(nèi)FPGA領(lǐng)先地位，爭取進(jìn)入下一代動(dòng)態(tài)可編程邏輯器件國際領(lǐng)先行列。該聯(lián)合研究中心就致力于突破動(dòng)態(tài)可重構(gòu)可編程邏輯器件軟硬件關(guān)鍵技術(shù)；促進(jìn)該技術(shù)產(chǎn)品化及批量應(yīng)用；同時(shí)為公司培養(yǎng)更多該領(lǐng)域尖端人才，擴(kuò)大開發(fā)人才儲(chǔ)備；爭取建成具有國際學(xué)術(shù)影響力的可重構(gòu)計(jì)算研究中心，促使公司在該領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢。本次合作有助于進(jìn)一步鞏固公司在國內(nèi)可編程器件相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品研制的領(lǐng)先地位，經(jīng)過三到五年的合作努力，爭取進(jìn)入下一代動(dòng)態(tài)可編程邏輯器件領(lǐng)域國際領(lǐng)先行列。 
    重申買入評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)格區(qū)間61.1~65.8元。我們維持公司盈利預(yù)測15-17年EPS分別為0.64元、0.94元、1.23元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為69.2x，47.1x，36.1x。考慮到公司作為國內(nèi)芯片行業(yè)多個(gè)領(lǐng)域的龍頭，在國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)最缺失的FPGA和Memory領(lǐng)域進(jìn)行領(lǐng)先布局，本次合作更是切入信息安全領(lǐng)域，我們認(rèn)為公司合理估值為16年65x-70x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為61.1~65.8元，重申買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IC卡國產(chǎn)化替代和健康卡放量慢于預(yù)期，F(xiàn)PGA產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期