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此前同方國芯已經(jīng)與西安華芯股東之一達(dá)成25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，如果此次競(jìng)標(biāo)成功，將獲得西安華芯76%股權(quán)。且轉(zhuǎn)讓方對(duì)受讓方的專業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)提出了要求，同方國芯競(jìng)標(biāo)成功可能性較大。
    ■華芯半導(dǎo)體是國內(nèi)稀缺的DRAM 相關(guān)IC 設(shè)計(jì)公司。中國在DRAM 行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重滯后，意味著國產(chǎn)DRAM 公司在小批量、定制化、信息安全要求極高的軍工、特種應(yīng)用領(lǐng)域有較好的發(fā)揮空間，而在大批量的消費(fèi)類電子信息產(chǎn)品短期發(fā)展難度較大。西安華芯原母公司浪潮集團(tuán)核心業(yè)務(wù)聚焦在服務(wù)器等硬件和軟件系統(tǒng)集成領(lǐng)域，大部分屬于通用市場(chǎng)，西安華芯發(fā)揮空間有限。而同方國芯旗下國微電子是國內(nèi)在軍工和特種芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的公司之一，西安華芯與同方國芯攜手，將強(qiáng)化彼此現(xiàn)有的合作深度，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶來實(shí)際的訂單增長，成為中國DRAM 行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)之一。
    ■戰(zhàn)略性看好芯片半導(dǎo)體行業(yè)，信息安全最高峰。戰(zhàn)略性看好以軍工半導(dǎo)體為龍頭的整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)，對(duì)IC 設(shè)計(jì)公司，尤其是與國家信息安全相關(guān)的IC 設(shè)計(jì)公司，估值應(yīng)站在整體信息安全的角度來思考。在斯諾登事件以來，信息安全始終是最受關(guān)注的板塊，在信息安全法等政策支持下，相關(guān)公司業(yè)績也開始出現(xiàn)加速趨勢(shì)。從以浪潮信息等為代表的信息安全硬件產(chǎn)品，再到啟明星辰等為代表的信息安全軟件，再到最核心最關(guān)鍵最高端的芯片元器件，這正是中國信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步深化的歷程。目前各種信息安全公司估值水平普遍偏高，2015 年P(guān)E 甚至在100 倍以上，我們認(rèn)為性質(zhì)類似的芯片公司，尤其是輕資產(chǎn)的IC 設(shè)計(jì)公司，未來估值水平將向信息安全企業(yè)看齊，仍有明顯的上浮空間。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)60.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017 年EPS 分別為0.71 元，0.95 元，1.34 元。同方微電子智能卡快速發(fā)展，同時(shí)在進(jìn)軍智能卡以外市場(chǎng)，國微電子軍工芯片競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先，同時(shí)在向民用市場(chǎng)進(jìn)軍。公司顯著受益于半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)變和中國在芯片市場(chǎng)崛起大浪潮，繼續(xù)給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片國產(chǎn)化替代低于預(yù)期，F(xiàn)PGA 軍轉(zhuǎn)民進(jìn)度低于預(yù)期