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此外，國(guó)家要求2020 年之前高精尖及常規(guī)武器國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到90%，估測(cè)目前我國(guó)軍工元器件國(guó)產(chǎn)化率在10%左右，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化將大幅提升增長(zhǎng)空間。
    隨著2014 年10 月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)軍隊(duì)信息安全工作的意見(jiàn)》下發(fā)，國(guó)家對(duì)軍工裝備信息化及國(guó)產(chǎn)化的要求不斷提升。國(guó)內(nèi)軍工芯片年度市場(chǎng)規(guī)模約60 億元以上，行業(yè)年增速遠(yuǎn)超50%，在軍工芯片公司中，公司品種最全、實(shí)力最強(qiáng)，在航空航天及地面通信領(lǐng)域公司處于絕對(duì)領(lǐng)先。
    （二）FPGA 市場(chǎng)增長(zhǎng)快，進(jìn)口替代加速，公司是龍頭
    FPGA，即現(xiàn)場(chǎng)可編程門(mén)陣列，它既可以快速成品，又可以被修改用于改正程序中的錯(cuò)誤，同時(shí)功耗低，目前在軍工、信息安全、通信領(lǐng)域已經(jīng)大量應(yīng)用。2012 年全球FPGA 市場(chǎng)約為48 億美元，中國(guó)市場(chǎng)超50 億元，目前FPGA 市場(chǎng)主要被國(guó)外廠商Xilinx、Altera、Lattice 占據(jù)。隨著物聯(lián)網(wǎng)及云計(jì)算的發(fā)展，F(xiàn)PGA 在視頻處理及云存儲(chǔ)、工業(yè)智能化和機(jī)器人等領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用，未來(lái)發(fā)展空間巨大，市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。疊加進(jìn)口替代等因素后，國(guó)內(nèi)FPGA 市場(chǎng)年增速遠(yuǎn)超30%，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年，國(guó)內(nèi)FPGA 市場(chǎng)有機(jī)會(huì)達(dá)到上百億元。
    國(guó)微電子是國(guó)內(nèi)技術(shù)最成熟、供貨量最大的FPGA 廠商，公司FPGA已達(dá)600 萬(wàn)門(mén)以上，且已有千萬(wàn)門(mén)級(jí)產(chǎn)品儲(chǔ)備。在傳統(tǒng)的信息安全領(lǐng)域，公司已經(jīng)和國(guó)內(nèi)大型安全硬件廠商進(jìn)行合作；而在通信領(lǐng)域，子公司同創(chuàng)國(guó)芯FPGA 軍轉(zhuǎn)民項(xiàng)目已有產(chǎn)品推出，和中興、烽火合作，未來(lái)也會(huì)向國(guó)內(nèi)其它大型通信設(shè)備廠商切入，2017 年通信FPGA 將大規(guī)模放量。此外，公司FPGA 未來(lái)也將瞄向視頻處理、云計(jì)算、汽車(chē)電子等業(yè)務(wù)。
    投入巨大，具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，未來(lái)公司將是國(guó)內(nèi)FPGA 龍頭。作為核高基專(zhuān)項(xiàng)，F(xiàn)PGA 軍轉(zhuǎn)民子公司同創(chuàng)國(guó)芯獲得總投資已超4.5 億元，為加強(qiáng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及配套軟件工具研發(fā)，2014 年公司收購(gòu)北京晶智意達(dá)，并在上海、北京和美國(guó)硅谷分別設(shè)立了分公司和子公司，目前已擁有近百人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)力強(qiáng)大，從自主的底層架構(gòu)和IP 核、工具鏈考慮，預(yù)計(jì)公司將是國(guó)內(nèi)FPGA 龍頭，未來(lái)將拿到一半以上的市場(chǎng)份額。
    （三）金融IC 卡及居民健康卡具備爆發(fā)潛力
    卡及支付類(lèi)芯片業(yè)務(wù)，金融IC 卡、居民健康卡作為兩個(gè)未來(lái)具備爆發(fā)潛力的品種，分別享受180 億元、60 億元以上市場(chǎng)空間，我們預(yù)計(jì)公司作為龍頭將拿到30%、50%以上的份額，放量空間大。
    3．投資建議
    芯片產(chǎn)業(yè)具備邊際效益遞增屬性及爆發(fā)潛力，應(yīng)該給予高估值。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 為0.70、0.96、1.19 元，維持推薦投資評(píng)級(jí)。