>> 安信證券-同方國芯(002049)營收與扣非凈利潤高成長,國產(chǎn)特種芯片巨頭崛起-150422
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，安永平，鄭震湘 |
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鑒于政府對芯片產(chǎn)業(yè)支持力度不降反升，而補助發(fā)放時間具有不確定性，我們判斷對公司全年業(yè)績影響有限，而營收與扣非凈利潤的快速增長，驗證公司主營業(yè)務(wù)景氣程度。
■看好公司業(yè)績增速較上年顯著提升：預計公司SIM 卡保持穩(wěn)健增長，毛利率更高的4G 卡占比提升，金融IC 卡、健康卡、移動支付卡等實現(xiàn)銷售放量，特種芯片業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展，逐步實現(xiàn)軍轉(zhuǎn)民應用，整體看好公司15 年凈利潤增速較14 年顯著提升。
■增發(fā)項目聚焦主業(yè)發(fā)展：公司預計以32.05 元/股（底價）非公開發(fā)行股份募資25.3 億元，投入智能卡芯片技術(shù)升級及配套測試產(chǎn)業(yè)化項目、國產(chǎn)可重構(gòu)器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、特種系統(tǒng)應用芯片技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)化項目。公司繼續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，項目前景看好，預計完全達產(chǎn)后將每年增厚公司業(yè)績2 億元。
■重點關(guān)注FPGA 和可重構(gòu)器件發(fā)展：公司在FPGA 可編程芯片領(lǐng)域技術(shù)國內(nèi)第一，國內(nèi)競爭對手罕見。隨著軍工設(shè)備信息化程度加深，F(xiàn)PGA 可編程芯片將在軍工領(lǐng)域得到廣泛應用?？芍貥?gòu)器件在通信、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、汽車電子、工業(yè)控制等民用市場空間也將打開。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價53.00 元。我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.71 元、0.95 元、1.34 元。繼續(xù)給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為53.00 元。
■風險提示：芯片國產(chǎn)化替代進程低于預期，F(xiàn)PGA 軍轉(zhuǎn)民進度低于預期
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