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    點(diǎn)評(píng)： 
    （1）由于芯片行業(yè)是一個(gè)高投入、高技術(shù)壁壘、長(zhǎng)周期的行業(yè)，所以預(yù)計(jì)此次增發(fā)對(duì)于15年業(yè)績(jī)影響不大，但將利好公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加快未來(lái)公司芯片國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程。
    （2）目前國(guó)內(nèi)外智能卡芯片差距主要體現(xiàn)在工藝制程上，芯片的成本直接與制程工藝相關(guān)，所用的納米制程技術(shù)越小，其成本越低。預(yù)計(jì)此次增發(fā)項(xiàng)目將加速公司推動(dòng)新一代芯片的設(shè)計(jì)研發(fā)，將加速公司芯片成本的下降，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著4G推廣的加速，看好公司4G SIM卡出貨量增長(zhǎng)。同時(shí)也將利好公司金融IC卡、SWP-SIM卡芯片國(guó)產(chǎn)化替代前景，預(yù)計(jì)15年會(huì)有部分產(chǎn)品出貨，16年將正式起量。
    （3）預(yù)計(jì)公司將在已有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上加快對(duì)新一代通用可重構(gòu)器件的研發(fā)，進(jìn)一步彌補(bǔ)我國(guó)通用可重構(gòu)器件國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)域的市場(chǎng)空白，國(guó)產(chǎn)化替代市場(chǎng)前景廣闊，看好公司在這一領(lǐng)域的發(fā)展。
    （4）特種系統(tǒng)應(yīng)用芯片主要用于軍事、通信等領(lǐng)域，在這一領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外差距巨大，預(yù)計(jì)短中期內(nèi)差距將一直存在，我們預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品將首先在部分軍用、工業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)滲透，同時(shí)出于國(guó)家安全和軍品自主可控的要求，預(yù)計(jì)未來(lái)政府意志將推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化芯片的比例持續(xù)提升，作為特種系統(tǒng)芯片國(guó)產(chǎn)化龍頭，公司產(chǎn)品市場(chǎng)前景可期。此次增發(fā)將豐富公司特種系統(tǒng)應(yīng)用芯片產(chǎn)品線，在軍用、工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多品類滲透，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與估值定價(jià)。公司作為我國(guó)智能IC領(lǐng)域龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力強(qiáng)勁，同時(shí)行業(yè)維持高景氣，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。我們預(yù)計(jì)同方國(guó)芯2015-2017年銷售收入分別為15.21/18.98/24.38億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為4.28/5.36/6.92億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.71/0.88/1.14元。上調(diào)公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至46.15元，對(duì)應(yīng)2015年65倍PE，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。銀行對(duì)國(guó)產(chǎn)金融IC卡芯片采購(gòu)慢于預(yù)期。