>> 民生證券-同方國芯(002049)點評報告：收購西安華芯半導體-150723
| 上傳日期： |
2015/7/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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該公司近幾年取得了快速發(fā)展，在2013 年被國家發(fā)改委、工信部等五部委評為"國家規(guī)劃布局內集成電路設計企業(yè)"，科技部的"國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)"，同時被西安市科技局批準建立"西安市存儲器工程技術研究中心"，該公司擁有完整的集成電路開發(fā)軟硬件平臺。公司收購西安華芯后，將在存儲器芯片領域形成戰(zhàn)略布局，明顯提升公司綜合競爭力。未來公司將以現(xiàn)有芯片設計業(yè)務與存儲器業(yè)務結合，發(fā)揮協(xié)同效應，推動西安華芯存儲器業(yè)務的快速發(fā)展，為公司的持續(xù)健康成長增加新的動力。
智能卡芯片業(yè)務：銀行卡、健康卡、身份證和SIM卡芯片穩(wěn)步增長
1）公司自2014年和鶴壁商業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行等股份制銀行合作發(fā)行了數(shù)千張IC銀行卡反映良好，2015年新入圍中信銀行IC卡項目；2）健康卡目前全國二十多個試點城市，公司已經拿下全國健康卡試點城市70%多的市場份額，與各省市簽署了第一供應商的戰(zhàn)略協(xié)議，隨著醫(yī)療產業(yè)信息化的推進，預計今年將有兩千萬的發(fā)卡量，未來市場廣闊；3）第二代身份證首批青年用戶即將面臨十年換證期，公司作為公安部指定的四家芯片供應商之一，芯片出貨量將持續(xù)提升。
特種集成電路業(yè)務市場廣闊，F(xiàn)PGA方向無人匹敵
公司定增3.8億投產四個特種集成電路項目，1）特種可編程系統(tǒng)集成產品(SOPC)，2）特種動態(tài)存儲器（SDRAM），3）特種3D封裝大容量存儲器，4）特種DC/DC小型集成化電源模塊，逐步實現(xiàn)國產特種集成電路進口替代。子公司同創(chuàng)國芯在資金和技術面上起點比較高：定增11.2億布局FPGA業(yè)務；母公司國微電子具備豐富的特種PLD/FPGA產品的市場和經驗，同時在工信部核高基項目中牽頭FPGA產業(yè)鏈，供應下游客戶烽火科技和中興通訊。
三、盈利預測和投資建議
公司長期致力于集成電路芯片設計業(yè)務的發(fā)展，現(xiàn)已在智能卡與安全終端芯片產品和特種集成電路產品領域占據(jù)重要市場地位。近年來，圍繞該核心業(yè)務進行新業(yè)務領域的拓展是公司的重要工作。我們預測公司2015年收入將超過15億元，利潤將達到4個億。預計公司2015-2016年EPS分別為0.67和0.86元，對應目前股價的估值分別為85和67倍，給予推薦的評級。
四、 風險提示：智能卡各線業(yè)務發(fā)展不及預期，F(xiàn)PGA國產化進程放緩。
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