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其中扣非后凈利潤為1.09億元，同比增長12.0%，與我們預(yù)期基本一致。公司預(yù)計(jì)今年前三季度增長區(qū)間為10%~35%，對(duì)應(yīng)凈利潤為2.48億~3.04億，對(duì)應(yīng)3Q單季凈利潤增長21.9%~81.9%，3Q展望樂觀。 
    上半年金融IC卡和健康卡進(jìn)度低于預(yù)期，預(yù)估稅率與非經(jīng)常性收益拖累業(yè)績。公司上半年金融IC卡和健康卡業(yè)務(wù)受行業(yè)整體影響進(jìn)展低于預(yù)期，同方微電子上半年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤3.46億和7079萬，分別同比增長48.6%和6.6%。下半年健康卡起量趨勢明確，金融IC卡芯片國產(chǎn)化替代有望啟動(dòng)。國微電子實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤1.36億和5943萬元，分別同比增長13.0%和-9.3%，主要是受到營業(yè)外收入確認(rèn)減少影響。并且同方微和國微受到稅率優(yōu)惠認(rèn)證尚未開始影響，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則上半年暫時(shí)采用15%所得稅率記賬，如以同期10%所得稅估算上半年業(yè)績同比增幅為7.7%，扣非后凈利潤同比增長19.4%。 
    "國家隊(duì)"大舉入駐，力挺公司發(fā)展。截止7月31日，證金公司通過工銀瑞信、南方、中歐等國內(nèi)十大基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)持有公司3634萬股，占公司總股本6%。"國家隊(duì)"大舉入駐，并且未來幾年都不會(huì)退出，將力挺公司長期發(fā)展。 
    卡位FPGA和Memory搶占制高點(diǎn)，長期發(fā)展空間巨大。FPGA和Memory是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈最為稀缺的兩個(gè)環(huán)節(jié)，被海外龍頭廠商完全壟斷，是國家扶持集成電路最重要的兩個(gè)方向，扶持力度巨大。國微電子FPGA技術(shù)積累豐厚，成立子公司同創(chuàng)國芯專注于FPGA軍轉(zhuǎn)民用開發(fā)，預(yù)計(jì)今年出樣品，明年有望實(shí)現(xiàn)銷售。7月公司公告參與競標(biāo)西安華芯51%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，收購成功持股比例將達(dá)到76%，正式切入Memory領(lǐng)域。FPGA和Memory兩個(gè)領(lǐng)域?qū)楣咎峁┚薮箝L期發(fā)展空間。 
    維持買入評(píng)級(jí)。我們維持公司盈利預(yù)測15-17年EPS分別為0.64元、0.94元、1.23元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為71.7x，48.8x，37.4x?？紤]到公司作為國內(nèi)芯片行業(yè)多個(gè)領(lǐng)域的龍頭，在國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)最缺失的FPGA和Memory領(lǐng)域進(jìn)行領(lǐng)先布局，我們認(rèn)為公司合理估值為16年65x-70x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為61.1~65.8元，維持買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IC卡國產(chǎn)化替代和健康卡放量慢于預(yù)期，F(xiàn)PGA產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期