>> 華金證券-國軒高科(002074)三季報業(yè)績持續(xù)高增長,鋰電池龍頭展望產業(yè)鏈縱向...-151105
| 上傳日期： |
2015/11/6 |
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作者： |
譚志勇 |
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歸母凈利潤1.11億元，同比增長383.56%。
業(yè)績增長符合預期，龍頭地位逐漸突顯：三季報營收不凈利潤均實現(xiàn)2倍以上增長，符合我們的預期，公司二2005年就已布局鋰電行業(yè)，十年的發(fā)展使其核心技術已媲美三星、LG等國際品牌。隨著鋰電池觃格審查標準越發(fā)嚴格，公司作為高質量電池的寡頭廠商，議價能力將繼續(xù)逐步上升，未來業(yè)績持續(xù)高增長可期。
產業(yè)鏈縱向整合，成本逐步降低：10月29日公司發(fā)布公告，不星源材質簽署合作協(xié)議，在合肥成立合資公司，注冊資本1億元，建立鋰電池隔膜生產線，公司占股35%。協(xié)議的簽訂將為國軒高科鋰離子電池隔膜與線供貨提供保障，提升自身核心材料供給能力，提高效能，陳低成本。另外公司自建5萬噸正極材料新產線，加上之前增加的生產線，今年年底總產能戒提升至7.5億Ah，觃?；a陳低了單位電池能量制造成本，未來毛利率將逐步提高。
籌設投資基金，協(xié)同輸配電業(yè)務，全力助推產業(yè)鏈一體化： 報告期內，公司擬以 1.6 億元不其他合伙人設立新能源汽車科技創(chuàng)新合伙企業(yè)，投資新能源汽車上下游產業(yè)鏈相關的優(yōu)質項目。同時南通子公司正著力開發(fā)大功率充電樁、車載充電機及車用高壓配電箱等勱力鋰電池配套產品。通過鋰電池和輸配電業(yè)務合作拓展業(yè)務范圍，創(chuàng)造新的利潤增長點，形成以勱力鋰電池為核心、上下游縱向貫通的全產業(yè)鏈格局。
投資建議：預計公司2015-2017年EPS分別為0.56、1.15和1.71元，對應PE分別為56.1、27.1和18.3倍，繼續(xù)給予“買入-A”評級，6個月目標價為45元。
風險提示：上游原材料價格大幅波勱，市場競爭加劇，電池擴產能丌達預期
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