>> 招商證券-國軒高科(002074)業(yè)績繼續(xù)大幅增長，明年看新產(chǎn)能釋放-151029
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張士寶，孫恒業(yè)，游家訓(xùn) |
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第三季度營收6.07 億，同比增長315%，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入15 億，同比增加200%，略超市場預(yù)期。公司第三季度歸屬上市公司股東凈利1.1 億，折合EPS0.11 元，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利3.2 億，折合EPS0.49 元。預(yù)計(jì)全年歸屬凈利將在5 億左右，折合EPS 將在0.6 元左右。
公司合肥本部產(chǎn)能分為兩期，一期產(chǎn)能1.5 億安時，去年已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，二期產(chǎn)能2 億安時，今年7 月份達(dá)產(chǎn)，同時昆山1 億安時產(chǎn)能也已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)量有望達(dá)到3 億安時，按照8 元/安時的單價測算，收入將在24 億左右。
南京3 億安時的產(chǎn)能有望在今年年末達(dá)產(chǎn)，屆時，公司最新產(chǎn)能將達(dá)到7.5億安時，總產(chǎn)能較合肥本部翻一倍還多。按照明年單價下降10%即7.2 元/安時測算，明年的收入有望做到50 億-60 億左右的規(guī)模，按照歷史凈利率18%測算，則明年的凈利有望做到9 億左右，折合EPS 為1 元左右。
另外，公司還投入50 億用于自建5 萬噸正極材料新產(chǎn)線。公司自產(chǎn)的正極材料與外購正極材料存在顯著價差，在電池價格將會出現(xiàn)回落的市場一致預(yù)期下，此舉將會為公司毛利率穩(wěn)定提供足夠的安全墊。
今年由于新能源汽車銷量爆發(fā)，鋰電行業(yè)新投產(chǎn)項(xiàng)目較多，有統(tǒng)計(jì)今年上半年鋰電行業(yè)投資達(dá)600 億元（或?qū)⒏啵?，市場預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能或?qū)⑦^剩。按照正極材料40%份額、2 億元/億安時的投資價格來計(jì)算，則新增產(chǎn)能120 億安時，按照1 萬安時/乘用車和10 萬安時/商用車的使用量計(jì)算，則可滿足120萬輛商用車或12 萬輛乘用車的電池需求。新增產(chǎn)能或?qū)π袠I(yè)價格水平產(chǎn)生階段性壓力。市場預(yù)計(jì)2016 年新電車將突破40 萬輛，新增產(chǎn)能不會對行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性持續(xù)供給壓力。
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