久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    分季度看，15Q3 公司收入同比降5.68%、凈利增51.14%，與二季度相比收入收縮、凈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正且實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)（15Q2 收入增12.93%、凈利降49.03%，15Q1 收入降6.84%、凈利增26.74%）。
    ◆毛利率上升、費(fèi)用率下降，成本及費(fèi)用控制優(yōu)異
    毛利率：15 年1-9月毛利率升2.53PCT至60.16%。分季度看，14Q1-Q3毛利率分別為56.83%（-0.61PCT）、59.54%（+0.83PCT）、57.26%（-9.29PCT）、58.41%（-12.52PCT）、61.56%（+4.73PCT）、54.97%（-4.57PCT）和62.59%（+5.33PCT）。
    費(fèi)用率：15 年1-9 月期間費(fèi)用率降1.29PCT 至45.33%。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率降1.73PCT 至31.47%，管理費(fèi)用率降0.03PCT 至12.56%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率升0.46PCT 至1.29%，系收取加盟商資金占用費(fèi)（風(fēng)險(xiǎn)金）下降所致。
    15Q1 銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別增0.81、-0.30 和0.30PCT，15Q2 分別增-8.11、-1.18 和0.10PCT，15Q3 分別增-0.96、0.86 和0.83PCT。
    其他財(cái)務(wù)指標(biāo)：1）15 年9 月末存貨較年初降0.81%至11.41 億元，存貨周轉(zhuǎn)率0.55，存貨/收入為72.78%。2）應(yīng)收賬款較年初增4.89%至5.36 億元。
    ◆出讓大商集團(tuán)19%股權(quán)，一次性貢獻(xiàn)凈利1600 萬(wàn)
    2015 年9 月14 日，公司與深圳市前關(guān)商貿(mào)投資管理有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，將持有的大商集團(tuán)19%股權(quán)以7283 萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給前關(guān)商貿(mào)（大商集團(tuán)全資子公司），轉(zhuǎn)讓完成后公司不再持有大商集團(tuán)股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7283 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1604.06 萬(wàn)元（已考慮企業(yè)所得稅和印花稅），占公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)11.96%。
    隨著市場(chǎng)形勢(shì)變化，公司及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持服裝為主業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融為副業(yè)的發(fā)展思路，實(shí)施工業(yè)4.0 智能化生產(chǎn)，積極推進(jìn)全面互聯(lián)網(wǎng)化，發(fā)展私人定制業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全渠道營(yíng)銷(xiāo)。通過(guò)轉(zhuǎn)讓大商集團(tuán)股權(quán)，有利于集中資源全面向互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型，加大互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資，減少對(duì)傳統(tǒng)渠道的投入，推進(jìn)公司戰(zhàn)略的實(shí)施。
    ◆預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)?0-40%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    2015 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-40%（14 年歸母凈利潤(rùn)1.34 億元），實(shí)現(xiàn)1.47-1.87 億凈利，考慮到公司1-9 月實(shí)現(xiàn)1.65 億凈利潤(rùn)，第四季度會(huì)計(jì)入出售大商股權(quán)收益1600 萬(wàn)，預(yù)計(jì)第四季度公司尚處于盈虧平衡狀態(tài)，主要是季節(jié)性的四季度費(fèi)用計(jì)提會(huì)較多。
    展望 2016 年，我們判斷：1）主品牌恢復(fù)性增長(zhǎng)，同時(shí)私人訂制業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；2）哈吉斯規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，收入端預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)，收入占比達(dá)到20%以上，費(fèi)用率顯著下降；3）公司商鋪處理、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)處理動(dòng)作將繼續(xù)貢獻(xiàn)一次性收益、增厚利潤(rùn)。4）公司將互聯(lián)網(wǎng)金融作為副業(yè)，子公司報(bào)喜鳥(niǎo)創(chuàng)投先后參股小鬼網(wǎng)絡(luò)、仁仁科技、永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行、小魚(yú)金服（溫州貸、口袋理財(cái)）等，未來(lái)仍存并購(gòu)預(yù)期。
    下調(diào) 2015-2017 年EPS 至0.15 、0.18、0.21 元，目前雖估值偏高，但公司的兩個(gè)生態(tài)圈，私人量體定制業(yè)務(wù)生態(tài)圈和互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈已基本成形，長(zhǎng)期仍看好私人定制的發(fā)展空間。