>> 華安證券-安徽水利(600502)公司三季報點評：業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，政策利好疊加-151031
| 上傳日期： |
2015/11/6 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吳海濱 |
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相較于半年報中歸屬母公司股東凈利潤同比下降11.25%，本季度公司業(yè)績得到明顯改善。三費中財務費用同比減少 67.12%，一方面BT業(yè)務確認的投資回報增加計入利息收入，另一方面，公司6月完成非公開發(fā)行股票降低公司財務風險和財務費用。
優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu) 擴大工程施工和水電布局
公司在報告期內(nèi)不斷優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，做大做強主營業(yè)務，逐漸收縮和剝離非主營業(yè)務。報告期內(nèi)，公司收縮新型材料業(yè)務，轉(zhuǎn)讓參股公司安徽瑞特新型材料40%股權(quán)和合肥瑞特新型材料45%股權(quán)，同時投資設(shè)立安徽水利市政園林建設(shè)有限公司和安徽水利和順地產(chǎn)有限公司，以繼續(xù)做大公司工程施工主營業(yè)務，不斷提升盈利水平。公司設(shè)立園林建設(shè)公司，申報一級園林綠化企業(yè)承包資質(zhì)，有利于實現(xiàn)公司園林施工業(yè)務的專業(yè)化發(fā)展；設(shè)立地產(chǎn)公司整合公司現(xiàn)有的七個房地產(chǎn)業(yè)務，統(tǒng)一公司房地產(chǎn)業(yè)務品牌和管理，優(yōu)化資源配臵。水電業(yè)務方面，公司上半年因來水增加和水電價格上調(diào)，水電營收同比增長76.97%，其中包括2014年收購控股的恒遠公司旗下的兩座水電站，目前該公司還有3座水電站在建，未來水電的貢獻率也將逐步提升。
多項政策疊加 未來發(fā)展廣闊
公司間接控股股東安徽建工集團有限公司承諾未來將實現(xiàn)整體上市，公司作為安徽建工旗下唯一上市平臺，將在此次國企改革浪潮中成為主要受益者。目前公司已經(jīng)停牌重組。今年中央加碼水利投資，批準了引江濟淮工程，預計總投資達885.39億元，工程建設(shè)為6年。公司作為安徽省內(nèi)水利建設(shè)龍頭企業(yè)有望斬獲相關(guān)訂單。另外，受房地產(chǎn)投資增速和銷售下滑的影響，公司在建筑和地產(chǎn)兩大主業(yè)上受挫不小，但在10月降準降息和全面開放“二胎”的政策推動下，未來行業(yè)基本面改善可期。
盈利預測
公司三季度業(yè)績明顯改善，同時隨著公司業(yè)務不斷優(yōu)化，主營業(yè)務更加突出，政策利好消息不斷涌現(xiàn)，我們預測2015/16/17年凈利潤為2.88/3.64/4.46億元，EPS為0.54/0.68/0.84元/股，股價為13.5/17/21元。我們給予“增持”評級。
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