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阜豐和梅花形成雙寡頭格局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，價(jià)格波動(dòng)更有預(yù)測(cè)性，龍頭企業(yè)利潤(rùn)逐步上升。
    味精進(jìn)入寡頭壟斷格局：從供給來看，味精行情低迷逐步去產(chǎn)能，且未來無新增產(chǎn)能。
    從需求來看，隨著調(diào)味品產(chǎn)品升級(jí)，預(yù)計(jì)未來需求將保持小幅持續(xù)增長(zhǎng)。梅花并購伊品后行業(yè)格局將顯著優(yōu)化，阜豐和梅花將占據(jù)近90%的市場(chǎng)份額且兩者份額差距不大，價(jià)格主導(dǎo)力大幅增強(qiáng)。阜豐和梅花在雙方主導(dǎo)市場(chǎng)份額且份額難有提升的格局下，有望共同推動(dòng)味精價(jià)格上漲，形成兩家之間的雙贏的理性競(jìng)爭(zhēng)。
    氨基酸周期性波動(dòng)，仍存投資機(jī)會(huì)：1、賴氨酸有望見底回升：大成生化已陷入危機(jī)，行業(yè)不斷去產(chǎn)能，加上未來2-3 年沒有新增賴氨酸產(chǎn)能投放，國(guó)內(nèi)賴氨酸供給過剩壓力正在逐步減輕。需求結(jié)構(gòu)再次出現(xiàn)變化，賴氨酸價(jià)格可能回升，大幅利好生產(chǎn)企業(yè)。2、蘇氨酸擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格可能承壓，但銷量增加：隨著蘇氨酸在飼料中作用的認(rèn)同感增加，添加量增加，需求空間較大，近幾年需求增速超過兩位數(shù)。公司新建產(chǎn)能計(jì)劃已經(jīng)實(shí)施，預(yù)計(jì)明年可增產(chǎn)7 萬噸，蘇氨酸銷量有望上升，但需時(shí)刻關(guān)注產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的價(jià)格擾動(dòng)。
    新領(lǐng)域值得期待：生物疫苗、藥用膠囊與氨基酸同屬“大生物”產(chǎn)業(yè)范疇。梅花通過收購漢信醫(yī)藥，公司以此為平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的整合，并在現(xiàn)有基礎(chǔ)上引入行業(yè)內(nèi)頂級(jí)技術(shù)團(tuán)隊(duì)打造的疫苗業(yè)務(wù)板塊，成為梅花生物實(shí)質(zhì)進(jìn)軍生物醫(yī)藥領(lǐng)域的重要的第一步。
    經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.24、0.33 和0.40 元，YOY 分別為46.8%、39.8%和19.7%，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為28 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。