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本次重慶路橋?qū)⒉扇“l(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并配套進(jìn)行融資的方式進(jìn)行交易，目前意向交易標(biāo)的的光伏電站裝機(jī)容量合計(jì)大約是1240MW，該體量在國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電領(lǐng)域也屬于較大容量。
    公司的戰(zhàn)略布局得到進(jìn)一步體現(xiàn)。根據(jù)我們對(duì)重慶路橋的一貫研究，公司雖然不是重慶的地方國(guó)企，但是具有部分國(guó)企的社會(huì)屬性，也肩負(fù)著較大的社會(huì)責(zé)任，即公司的經(jīng)營(yíng)目的有一定的社會(huì)性。所以，公司對(duì)于高估值的資本運(yùn)作并不熱衷，反而控股股東致力于把重慶路橋打造成一個(gè)“為股東帶來(lái)較為穩(wěn)定的投資回報(bào)”的上市公司平臺(tái)。
    下半年重要看點(diǎn)：我們認(rèn)為，重慶路橋是一個(gè)能提供穩(wěn)定投資回報(bào)的配置標(biāo)的，未來(lái)的看點(diǎn)是：1.公司主要的路橋資產(chǎn)部分將在近期到期，屆時(shí)公司有進(jìn)一步補(bǔ)充交運(yùn)資產(chǎn)的需要；2.公司雖然不是重慶國(guó)企，但由于其業(yè)務(wù)范疇，仍然將分享國(guó)企改革所帶來(lái)的紅利；3.公司本次并購(gòu)邁出了“交運(yùn)+光伏”的混業(yè)經(jīng)營(yíng)步伐，未來(lái)除了路橋收費(fèi)以外，光伏發(fā)電也將是成為公司業(yè)績(jī)的重要貢獻(xiàn)力量；4.無(wú)論是路橋資產(chǎn)還是光伏資產(chǎn)，其回報(bào)都相對(duì)穩(wěn)定，在目前經(jīng)濟(jì)壓力較大的背景下，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：因?yàn)楣救栽谥卮筚Y產(chǎn)收購(gòu)的停牌期，對(duì)于光伏資產(chǎn)的購(gòu)入還具有不確定性，同時(shí)光伏資產(chǎn)的具體運(yùn)營(yíng)情況也未做詳細(xì)的披露，故估值仍采用前期我們對(duì)重慶路橋的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，即2015 年到2017 年，公司的EPS 為0.29 元、0.28 元、0.31 元，因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組規(guī)模巨大且具有不確定性，故在公司繼續(xù)披露相關(guān)信息之前不做投資評(píng)級(jí)建議。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：或出現(xiàn)重大地質(zhì)災(zāi)害、資產(chǎn)收購(gòu)具有不確定性。