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我們預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 為1.50、1.94、2.31 元。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予公司對(duì)應(yīng)2016 年34 倍PE，目標(biāo)價(jià)66 元。
    理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，國(guó)改進(jìn)程值得期待。公司公告稱積極推進(jìn)解決少數(shù)股東權(quán)益問題，子公司惠州聚能已基本完成清算，前次收購(gòu)股權(quán)障礙已經(jīng)清除，未來公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題有望加速改善。在惠州市積極深化國(guó)企改革的背景下，公司作為惠州市第二大國(guó)企德賽集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，其國(guó)企改革進(jìn)展同樣值得期待和關(guān)注。
    3C 鋰電業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長(zhǎng)，大型鋰電業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司與蘋果合作廣度正逐步加強(qiáng)，未來有望拓展合作品類，全面切入NB和平板市場(chǎng)。受益國(guó)產(chǎn)機(jī)在高端市場(chǎng)崛起、智能可穿戴設(shè)備爆發(fā)以及臺(tái)灣鋰電行業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，公司在3C 鋰電行業(yè)的成長(zhǎng)空間仍很大。
    公司立足于中小型BMS 及鋰電封裝業(yè)務(wù)，積極布局動(dòng)力鋰電、儲(chǔ)能電池等業(yè)務(wù)，向大型鋰電藍(lán)海延伸。孫公司惠州億能是電動(dòng)車BMS龍頭企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)市占率曾超50%。子公司與國(guó)內(nèi)汽車電子龍頭德賽西成立合資公司，有望加速公司動(dòng)力鋰電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
    催化劑：少數(shù)股東權(quán)益問題解決，消費(fèi)鋰電引入新客戶。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大型鋰電進(jìn)展低于預(yù)期，國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期。