>> 申萬宏源-南風股份(300004)深度研究-新技術顛覆傳統(tǒng)大型鑄鍛件制造工藝,產(chǎn)...-151111
| 上傳日期： |
2015/11/12 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
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收購的中興能源裝備是是國內(nèi)生產(chǎn)特種管件產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈最完整、產(chǎn)品規(guī)格最全的生產(chǎn)企業(yè)之一。雙方在各自領域都處于領先地位，證明了公司實力。同時，南風和中興裝備在產(chǎn)品、市場方面有很好的協(xié)同效應。
南風股份的“重型金屬構件電熔精密成型技術”顛覆了傳統(tǒng)大型鑄鍛件生產(chǎn)工藝。南風股份此技術屬于3D 打印技術的一種，3D 打印技術被譽為第三代工業(yè)革命的標志受到各國重視。南風3D 打印技術源于國內(nèi)3D 打印泰斗級人物王華明，經(jīng)過十多年的研發(fā)技術已經(jīng)成熟，相較于傳統(tǒng)的大型鑄鍛件生產(chǎn)工藝在縮短生產(chǎn)周期、減少成本、制造復雜結(jié)構、提高產(chǎn)品性能、滿足個性化需求方面都有諸多優(yōu)勢。
南風3D 打印技術產(chǎn)業(yè)化在即。南風已與國核旗下728 院合作研制用重型3D 打印技術生產(chǎn)主蒸汽管道貫穿件，樣件生產(chǎn)已完成，國核728 院的審核預計很快能完成。與中核旗下核一院合作用重型3D 打印技術生產(chǎn)ACP100 壓力容器，我們預計未來南風將與國內(nèi)核電三大巨頭旗下研究所合作開展核電其他大型鑄鍛件研制合作，并制定相關技術標準，一旦標準制定將具備廣泛運用條件。
未來5 年，僅核電領域3D 打印技術就有近300 億市場空間。根據(jù)國家2020 年核電在運+在建8800 萬千瓦的規(guī)劃，核電設備投資規(guī)模大概2400 億元。根據(jù)測算，核電大型鑄鍛件投資占核電設備投資的12%左右，則核電大型鑄鍛件市場空間接近300 億。
收購中興能源裝備，加強在3D 打印行業(yè)材料方面實力，為此技術應用提供了更廣泛的市場空間。此3D 打印技術不僅可以應用于核電領域，而且可以廣泛應用于船舶、軍工、石化、能源、冶金等領域，替代大型鑄鍛件，不同行業(yè)應用主要是材料差別，工藝師類似的。
盈利預測及評級。南風股份3D 打印技術經(jīng)過數(shù)年的研發(fā)投入，已具備產(chǎn)業(yè)化條件，面臨的是數(shù)百億的藍海市場。在不考慮3D 打印技術給公司帶來的效應下，保守估計公司15、16、17 年EPS 分別為0.22 元、0.39 元、0.49 元，對應15-17 年PE 分別為129 倍、73倍和58 倍。首次覆蓋，給予買入評級。
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