>> 國海證券-精功科技(002006)跟蹤點評：光伏設(shè)備業(yè)務(wù)反彈可期，關(guān)注公司業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型-151112
| 上傳日期： |
2015/11/13 |
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來源： |
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作者： |
譚倩 |
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同期歸屬母公司股東凈利潤增長115%至512 萬元，主要原因是部分客戶以貨物抵充應收賬款及公司參股企業(yè)減少虧損所致。
光伏設(shè)備業(yè)績有望觸底反彈維持穩(wěn)增長。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻度約80%，其中建材機械營收受下游景氣度下行影響呈現(xiàn)下降趨勢，紡織機械和工程機械呈現(xiàn)不同程度增長。公司自2007 年進入光伏領(lǐng)域，設(shè)備方面伴隨2008 至2011 行業(yè)景氣度上行，公司多晶硅鑄錠爐收入大幅上升，2012 年下游需求的下降給公司業(yè)績帶來承壓。未來“十三五”期間，光伏規(guī)劃裝機總規(guī)模有望上調(diào)至150GW，即未來每年裝機將維持在20-30GW 的水平，顯著高于“十二五”年均10-15GW 的裝機規(guī)模。我們預計公司光伏業(yè)務(wù)將觸底反彈，未來業(yè)績有望維持穩(wěn)定增長。
公司積極布局碳纖維領(lǐng)域，有望成為未來業(yè)績主要增長點。公司碳纖維生產(chǎn)線預計2015 年12 月底完全交付，將實現(xiàn)年生產(chǎn)1 千噸以上碳纖維生產(chǎn)能力。2014 年全球碳纖維產(chǎn)能約為14.3 萬噸，日本和美國累計產(chǎn)能占比約50%，中國產(chǎn)能僅占2%。
我國碳纖維年需求占全球的25%左右，僅次于美國和西歐市場。受益于未來進口替代化進程及國內(nèi)產(chǎn)能缺口，公司碳纖維生產(chǎn)線具有廣闊的市場空間。公司碳纖維生產(chǎn)線核心設(shè)備和工藝采用德國、意大利等優(yōu)秀供應商，技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，未來有望成為公司業(yè)績增速的核心驅(qū)動力。
參股浙江華宇電氣跨界進入軍工領(lǐng)域，預計明年開始貢獻利潤。公司自籌現(xiàn)金5,880萬元分兩期增資華宇電氣取得其960 萬股股份。華宇電氣具有武器裝備科研生產(chǎn)許可證和三級保密資格單位證書，2015 年1-8 月實現(xiàn)營業(yè)收入780 萬元，凈利潤1038萬元。華宇電氣目前穩(wěn)步推進高鐵輕量化電機、高壓高效節(jié)能電機、永磁同步電機等新產(chǎn)品，行業(yè)成長空間廣闊。部分新產(chǎn)品已進入試制樣機和工藝調(diào)試階段，明年有望開始為公司貢獻業(yè)績。
盈利預測與投資評級。公司通過剝離多晶硅片和專用汽車業(yè)務(wù)業(yè)績扭虧為盈。受益于“十三五”期間光伏裝機總量上調(diào)，公司光伏設(shè)備業(yè)績有望觸底反彈維持穩(wěn)定增長。
高端碳纖維業(yè)務(wù)和華宇電氣短期將有望增厚公司利潤。我們預測, 公司2015-17 年EPS 分別為0.04/0.20/0.21 元/股，對應PE 為279.32 /58.84/54.08 倍，給予“買入”評級。
風險因素：鑄錠爐訂單低于預期，碳纖維生產(chǎn)線建設(shè)進度慢于預期，應收款計提高于預期。
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