>> 東吳證券-機(jī)械軍工行業(yè)：北方創(chuàng)業(yè)擬收購一機(jī)集團(tuán)資產(chǎn)展-151115
| 上傳日期： |
2015/11/16 |
大小： |
980KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳顯帆，黃海方 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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其中，一機(jī)集團(tuán)軍品相關(guān)資產(chǎn)（四分公司、五分公司等）和北方機(jī)械分別對應(yīng)輪式、履帶裝甲車以及中口徑系列火炮等軍品的研制和生產(chǎn)，其余則對應(yīng)石油機(jī)械的研制生產(chǎn)。在兵器集團(tuán)中，除一機(jī)集團(tuán)之外，還有哈爾濱一機(jī)、北京北方車輛、江麓機(jī)電、重慶鐵馬的產(chǎn)品包括部分裝甲車輛，哈爾濱一機(jī)和內(nèi)蒙古北方重工還生產(chǎn)火炮防務(wù)產(chǎn)品，不排除作為陸軍重型裝備上市平臺的北方創(chuàng)業(yè)在未來進(jìn)行進(jìn)一步資產(chǎn)整合的可能。
陸軍機(jī)動性提升保證裝甲車需求向好。擬注入的一機(jī)集團(tuán)資產(chǎn)2014年實現(xiàn)凈利潤2.7億元，同比增長137%，今年上半年實現(xiàn)凈利潤2.2億元，高增長主要應(yīng)是來源于裝甲車業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。我國裝甲車列裝比例不足美俄的50%，我們預(yù)計未來10年，裝甲車需求將接近400億元，一機(jī)集團(tuán)研制的新型8×8輪式戰(zhàn)車將會加速列裝，增厚北方創(chuàng)業(yè)的業(yè)績。
“無禁區(qū)改革”取得實質(zhì)進(jìn)展，低資產(chǎn)證券化率的兵器集團(tuán)是配置首選。兵器集團(tuán)于去年7月提出了“無禁區(qū)改革”，國企改革頂層設(shè)計方案又在今年四季度密集出臺。兵器集團(tuán)雖然在此前進(jìn)行了不少資本運(yùn)作，但多限于股權(quán)變化。此次核心資產(chǎn)注入北方創(chuàng)業(yè)是“無禁區(qū)改革”邁出的堅實一步，國資委和國防科工局均已原則性同意，重組成功將為集團(tuán)改革樹立標(biāo)桿。
江南紅箭、北方國際早已停牌，集團(tuán)人事變動加快均昭示資本運(yùn)作或超預(yù)期。北方國際10月21日公告擬發(fā)行股份購買母公司北方工業(yè)旗下從事民爆的奧信化工等公司；江南紅箭早在6月15日便因籌劃重大事項，開始停牌。北化股份近來頻繁的人事變動也昭示著集團(tuán)其他上市平臺資本運(yùn)作的可能。
投資建議：重點推薦北化股份、凌云股份
從軍品注入、子集團(tuán)整體上市、質(zhì)地優(yōu)質(zhì) 3 條投資主線出發(fā)，重點推薦整合市場預(yù)期相對不充分和彈性較大的北化股份（002246）、凌云股份（600480），其他推薦北方國際（000065）、光電股份（600184）、長春一東（600148）、北方創(chuàng)業(yè)（600967）。
風(fēng)險提示：兵器集團(tuán)整合低于預(yù)期
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