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安琪酵母的大股東為湖北安琪生物集團(tuán)，是宜昌市國(guó)資委下屬全資子公司，在目前國(guó)企改革的大背景下，有一定的國(guó)企改革預(yù)期。
    完善海外布局，進(jìn)軍俄羅斯市場(chǎng)。安琪酵母投資的俄羅斯投項(xiàng)目是公司繼埃及項(xiàng)目之后的第二個(gè)海外項(xiàng)目，不斷完善海外布局，俄羅斯項(xiàng)目建設(shè)完畢之后可充分利用其運(yùn)距和成本優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充和拓展中東非洲市場(chǎng)。對(duì)于投資建設(shè)俄羅斯基地的觀點(diǎn)，俄羅斯國(guó)內(nèi)酵母自身供應(yīng)能力不足，該項(xiàng)目完工之后產(chǎn)能消化問(wèn)題不大，且俄羅斯是制糖大國(guó)，甜菜資源豐富，公司未來(lái)的生產(chǎn)成本較低，另外，在前期盧布貶值較多情況下進(jìn)行建設(shè)將會(huì)較大程度的減少建設(shè)費(fèi)用。
    收入利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，成本端短期承壓。傳統(tǒng)酵母的恢復(fù)性增長(zhǎng)、深加工等業(yè)務(wù)增速較快、出口好轉(zhuǎn)等是公司近兩年收入增長(zhǎng)較快的主要原因。我們認(rèn)為公司未來(lái)幾年收入仍有望保持高速增長(zhǎng)，首先，深加工產(chǎn)品空間廣闊；其次，食品安全的規(guī)范，增加部分非家庭消費(fèi)者使用酵母；第三，增量部分有望持續(xù)。成本端，由于14/15 榨季我國(guó)南方甘蔗種植面積減少導(dǎo)致糖蜜供給下降，短期公司成本端承壓，但是我們認(rèn)為糖蜜價(jià)格大幅上漲基礎(chǔ)不足，未來(lái)有望逐步好轉(zhuǎn)。在業(yè)績(jī)方面，隨著糖廠扭虧、集中轉(zhuǎn)固影響減小、和融資租賃公司的成立，公司凈利率有望逐步恢復(fù)。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。安琪酵母是全球第三、國(guó)內(nèi)第一大酵母生產(chǎn)供應(yīng)商，已逐步具備坐三望二的實(shí)力，公司不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，國(guó)際化進(jìn)程加速，在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)酵母行業(yè)增速放緩的情況下，公司通過(guò)海外擴(kuò)張帶來(lái)新的增量，我們看好公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。另外，公司實(shí)際控制人為宜昌市國(guó)資委，在國(guó)企改革大背景下，公司有望成為國(guó)改的重要標(biāo)的，進(jìn)一步提升管理層的動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.81 元、1.15 元、1.4 元，對(duì)應(yīng)PE38 倍、27 倍、22 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。