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在不考慮橫向（并購(gòu)）提升集中度的背景假設(shè)下，公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要來(lái)源于技改帶來(lái)的產(chǎn)能被動(dòng)性增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的毛利率提升、內(nèi)部挖潛帶來(lái)的利潤(rùn)率提升三方面。  
    投資建議 
    公司近年來(lái)營(yíng)收、利潤(rùn)均保持了較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是紡織行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)健，較少受到行業(yè)低迷（需求不足、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移）影響的公司，我們對(duì)于公司2015-2017年的盈利預(yù)測(cè)為0.75元、0.87元、0.99元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值為18倍、16倍和14倍，估值較合理。首次覆蓋，給予"增持"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn) 
    下游服裝行業(yè)需求低迷超預(yù)期，公司訂單下滑； 
    染料價(jià)格大幅上漲，公司未能及時(shí)轉(zhuǎn)嫁成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。