>> 中信證券-順網(wǎng)科技（300113）重大事項點評-依托平臺價值，攜手打造網(wǎng)吧VR生態(tài)-151119
| 上傳日期： |
2015/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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HTC VIVE 系列產(chǎn)品通過在分辨率、視場角和延時三方面的不斷改進，在解決眩暈感這一VR 硬件用戶體驗痛點方面領先業(yè)界，成為迄今技術最先進的設備之一。公司此次與宏達通訊（HTC）達成戰(zhàn)略合作，成為大陸地區(qū)公眾上網(wǎng)場所渠道VIVE系列產(chǎn)品的獨家代理商，雙方將在公眾上網(wǎng)場所資源整合、渠道搭建、內(nèi)容計費管理等方面展開合作，共同打造基于網(wǎng)吧的VR 生態(tài)系統(tǒng)。
引流價值和卡位優(yōu)勢凸顯，占據(jù)虛擬現(xiàn)實體驗市場。順網(wǎng)深耕網(wǎng)吧市場多年，其網(wǎng)管、網(wǎng)維等產(chǎn)品市場份額持續(xù)領先，重度游戲玩家將帶來穩(wěn)定的用戶流量。而根據(jù)騰訊IEG 數(shù)據(jù)，2014 年全國網(wǎng)吧數(shù)量在13 萬家左右，假設3 年內(nèi)VR 滲透率達到20%，VR 體驗收費30 元/次、每家店平均每天接待20 人次，則2017 年網(wǎng)吧VR 體驗市場規(guī)模將達56.9 億元。順網(wǎng)憑借現(xiàn)有聯(lián)運游戲儲備和網(wǎng)吧線下渠道資源帶來的卡位優(yōu)勢，有望在前景廣闊的網(wǎng)吧虛擬現(xiàn)實市場占有較大份額。
產(chǎn)品矩陣逐步完善，充分挖掘用戶價值。公司此前增資炫彩互動，進軍移動互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補與多屏融合；增資慈文傳媒，增強IP 制造變現(xiàn)能力，實現(xiàn)泛娛樂產(chǎn)業(yè)上下游閉環(huán)；今年8 月公布預案擬收購國瑞信安以補充信息安全能力，料將提高順網(wǎng)在信息安全領域的技術積累，并與順網(wǎng)網(wǎng)吧產(chǎn)品、無線產(chǎn)品緊密協(xié)同。公司通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游、產(chǎn)品線各層次的布局，充分挖掘用戶價值。
完善入口流量價值，布局運營級互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。公司目前正在向運營級互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)型，提出“一個平臺，多終端，多服務”的業(yè)務布局，外延式拓展的戰(zhàn)略思路清晰：1）公司基于自身的平臺流量優(yōu)勢，以較低的成本收購產(chǎn)業(yè)鏈上下游有潛力的中小型企業(yè)，而后通過與自身平臺的協(xié)同，共同推動被收購企業(yè)的加速成長；2）尋求與有資源優(yōu)勢的企業(yè)進行合作，以加強自身綜合競爭力，此次與HTC 的合作就是公司依托入口平臺價值在VR 領域的初步發(fā)力。
風險因素：游戲平臺發(fā)展放緩、虛擬現(xiàn)實布局不及預期。
維持“買入”評級。公司運營級互聯(lián)網(wǎng)平臺的長期戰(zhàn)略拓展順利，通過合作布局VR 線下體驗市場，流量價值逐級提升。我們繼續(xù)看好公司主營業(yè)務的增長潛力以及VR 等新增業(yè)務與公司原有入口平臺資源的共享互動。
考慮到本次合作仍存在一定不確定性，維持2015-17 年的EPS 預測為0.86/1.20/1.59 元（考慮國信瑞安并購則備考EPS 預測為0.93/1.28/1.69元），維持“買入”評級。
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