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互聯(lián)網(wǎng)金融子行業(yè)16年平均PE 為78 倍，且考慮公司股權(quán)激勵(lì)授予提升市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至35 元，對(duì)應(yīng)16 年78X。
    行權(quán)條件偏保守，利于穩(wěn)定核心骨干。12 月1 日晚，公司發(fā)布股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予激勵(lì)對(duì)象628 萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的2.72%，行權(quán)價(jià)格為31.78 元。行權(quán)條件為2016-2018 年凈利潤(rùn)增速相較于2015 年的增速分別不低于10%、20%、30%，2016-2018年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比增速均不低于6%。雖然行權(quán)條件偏保守，但此次激勵(lì)計(jì)劃近90%的股票期權(quán)授予了公司中層管理人員和核心骨干員工共120 人，我們判斷此舉的目的不是給予市場(chǎng)一個(gè)利潤(rùn)指引，而是意在鎖定公司核心骨干，提升公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的員工穩(wěn)定性。
    擬發(fā)行公司債券4 億元，增強(qiáng)資金實(shí)力，助力互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司于同日發(fā)布公告，擬公開發(fā)行不超過4 億元公司債券。公司旨在實(shí)現(xiàn)“終端+互聯(lián)網(wǎng)+金融+大數(shù)據(jù)分析”的戰(zhàn)略性布局，我們判斷公司資金實(shí)力獲得增強(qiáng)后，有望積極開展進(jìn)一步的對(duì)外投資和并購(gòu)，鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)電子支付技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。我們判斷推測(cè)公司此次發(fā)債所募資金或?qū)⒂糜谕庋邮綌U(kuò)張，為公司的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型增添動(dòng)力。綜上，我們判斷未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)超越行權(quán)條件是大概率事件。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)