>> 中信建投-凱龍股份(002783)上市公司新股動態(tài)：湖北省民爆行業(yè)龍頭企業(yè)，完整產(chǎn)業(yè)鏈實力強勁-151203
| 上傳日期： |
2015/12/4 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅婷 |
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公司目前工業(yè)炸藥安全生產(chǎn)許可能力已達到91,000 噸。順應民爆行業(yè)生產(chǎn)、銷售、爆破服務一體化的趨勢，公司近年來致力于向下游爆破服務領(lǐng)域拓展，目前已投資設(shè)立了6 家爆破服務公司。為保證工業(yè)炸藥主要原材料的供應，公司于2005 年10 月設(shè)立控股子公司鐘祥凱龍生產(chǎn)硝酸銨。
目前已形成18.75 萬噸硝酸銨產(chǎn)能。
政策支撐，行業(yè)未來需求強烈
首先，從全國市場看，國家將繼續(xù)推行西部大開發(fā)、振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地、民族地區(qū)和邊疆地區(qū)發(fā)展以及城鎮(zhèn)化建設(shè)等戰(zhàn)略的實施，未來我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求仍會不斷加強。另外，隨著能源日趨緊張，國家更加重視石油戰(zhàn)略儲備，石油勘探力度進一步加大，這又會刺激民爆產(chǎn)品的需求。上述因素都將會為民爆產(chǎn)品長期的市場需求提供保障。其次，從湖北省內(nèi)市場看，湖北省已發(fā)展成為全國重要的磷化工、水泥、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)基地，擁有宜化集團等大型水泥企業(yè)以及武鋼集團等大型金屬礦工企業(yè)。各種礦產(chǎn)的開采對民爆器材形成了持續(xù)的需求。
省內(nèi)龍頭企業(yè)，整合垂直產(chǎn)業(yè)鏈
為了穩(wěn)定工業(yè)炸藥主要原材料硝酸銨的供應，同時延長產(chǎn)業(yè)鏈和抗風險能力，公司于2005 年10 月成立鐘祥凱龍，著手建設(shè)硝酸銨生產(chǎn)線, 成為國內(nèi)為數(shù)極少的自主生產(chǎn)硝酸銨原材料的民爆器材生產(chǎn)企業(yè)之一。下游向銷售領(lǐng)域和爆破服務領(lǐng)域發(fā)展，控股和參股了部分民爆經(jīng)營企業(yè)，增加了產(chǎn)品銷售階段的利潤。
募集資金項目分析
通過年產(chǎn)6.25 萬噸硝酸銨擴能改造項目實施，內(nèi)部自用將為本項目提供基本的銷售保證，同時節(jié)能降耗，提高工業(yè)炸藥盈利能力。公司擁有自身的硝酸銨原料供應能力，可以大大縮短硝酸銨運距，使液體硝酸銨使用具有了經(jīng)濟上的可行性。而使用液體硝酸銨除了能夠節(jié)省硝酸銨生產(chǎn)過程中從液態(tài)到固態(tài)的能耗外，還節(jié)省了工業(yè)炸藥原材料采購和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的能耗、人工和物料消耗。從而全面降低主營業(yè)務的成本，提高整體利潤水平。
預計合理均價區(qū)間35.1-46.8 元
預計公司15-17 年攤薄后EPS 為1.17 元、1.41 元、1.70 元。此次發(fā)行價28.68 元，發(fā)行市盈率22.98，我們認為公司合理價值區(qū)間35.10～46.80 元/股，對應2015 年30～40 倍PE，給予買入評級。
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