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    ■北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)持續(xù)放量，凸顯國防市場(chǎng)主流供應(yīng)商的地位。北斗導(dǎo)航是公司重要核心業(yè)務(wù)之一，此次中標(biāo)是公司繼2015 年1 月9 日和2015 年3月13 日獲得軍方北斗導(dǎo)航及電臺(tái)等項(xiàng)目1.25 億元及1.27 億元訂貨合同后，在國防市場(chǎng)取得的又一重要市場(chǎng)成果。公司在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域已經(jīng)形成芯片→模塊→天線→整機(jī)→系統(tǒng)及運(yùn)營服務(wù)的全方位產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)能力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。截止目前，公司2015 年累計(jì)與軍工國防用戶已簽訂的北斗導(dǎo)航設(shè)備合同約5.2 億元，北斗國防市場(chǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)放量。
    ■北斗導(dǎo)航處于迅速增長窗口期，軍民融合加大民用市場(chǎng)拓展。近期振芯、海格陸續(xù)公告北斗大訂單，印證了行業(yè)高景氣度。根據(jù)規(guī)劃，北斗導(dǎo)航系統(tǒng)2018 年可為一帶一路沿線國家提供基本服務(wù)，2020 年形成全球服務(wù)能力。
    《中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位臵服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》發(fā)布，2014 年我國衛(wèi)星導(dǎo)航市場(chǎng)1343 億，同比增長29%，我們預(yù)計(jì)北斗產(chǎn)值約260 億，預(yù)計(jì)2015 年北斗產(chǎn)值達(dá)500 億。按照規(guī)劃2020 年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)值4000 億，北斗產(chǎn)業(yè)占比將達(dá)到60%-80%。國防市場(chǎng)批量應(yīng)用，同時(shí)民用市場(chǎng)北斗替代GPS 進(jìn)程加快，對(duì)應(yīng)更大市場(chǎng)空間。公司不斷加大投入，提升行業(yè)應(yīng)用和大眾應(yīng)用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來 5-10 年是形成規(guī)?；袌?chǎng)和國家級(jí)骨干企業(yè)的關(guān)鍵時(shí)期。
    ■軍工信息化龍頭企業(yè)，將充分受益于國防軍工信息化大發(fā)展。海格在北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星通信兩個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出，完成了天線-芯片-終端-運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈布局，訂單和收入的規(guī)模增長較快。軍工無線通信、頻譜管理、模擬仿真、雷達(dá)等業(yè)務(wù)同樣有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，將充分受益于國防軍工信息化大發(fā)展。公司積極拓展行業(yè)用戶市場(chǎng)，軍民融合發(fā)展取得顯著成效。
    ■投資建議：海格通信北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星通信以及其他新業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，盈利能力提升明顯，持續(xù)中標(biāo)彰顯軍工信息化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，看好公司成長性。
    我們預(yù)計(jì)2015-2016 凈利潤增速分別為42.6%和22.7%， EPS 分別為0.29 元、0.36 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)低預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)