>> 安信證券-海格通信(002465)2015年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期 打造軍工信息化龍頭-151028
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉 |
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公司業(yè)績基本符合預(yù)期，Q3 業(yè)績增速大幅高于Q1、Q2，國防訂單大多集中在Q4 結(jié)算，14Q4 業(yè)績占比近60%，公司預(yù)計2015 年全年利潤增長10%-40%。公司軍民融合發(fā)展取得良好效果，一方面通過并購怡創(chuàng)科技來抓住4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)機遇實現(xiàn)快速發(fā)展，另一方面軍技民用方面，短波、北斗導航、衛(wèi)星通信等業(yè)務(wù)在民航、海洋局、武警等市場拓展取得明顯成效，交通部海岸電臺項目順利推進。
■軍工信息化龍頭企業(yè)，北斗導航與衛(wèi)星通信持續(xù)放量。2014 年我國衛(wèi)星導航市場1343 億元，同比增長29%。北斗全球組網(wǎng)已完成第20 顆衛(wèi)星發(fā)射，規(guī)劃2018 年可為一帶一路沿線國家提供基本服務(wù)，2020 年形成全球服務(wù)能力，全球定位、精度導航將在軍用和民用多領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用。海格完成了北斗天線-芯片-終端-運營全產(chǎn)業(yè)鏈布局，訂單和收入的規(guī)模來看都較為領(lǐng)先。
衛(wèi)星通信已定型產(chǎn)品訂貨持續(xù)增加，訂單大幅增長，鞏固了國防市場主流供應(yīng)商的地位，S 頻段衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)多個特殊機構(gòu)用戶的應(yīng)用分系統(tǒng)獲得科研合同。軍工無線通信、頻譜管理、模擬仿真、雷達等業(yè)務(wù)同樣有很強的競爭力，將充分受益于國防軍工信息化大發(fā)展。
■廣州國企改革先鋒，員工持股建立長效激勵機制。公司順利完成非公開發(fā)行暨員工持股計劃工作，發(fā)行價格15.56 元，募資11.72 億元，鎖定期三年。員工持股計劃的有效實施，有利于健全公司長期、有效的激勵約束機制，提高員工凝聚力和公司競爭力，有效釋放各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績發(fā)展?jié)摿Α?br> ■投資建議：海格通信是軍工信息化的龍頭企業(yè)，有較為優(yōu)越的管理機制，北斗導航和衛(wèi)星通信等領(lǐng)域積累深厚，將充分受益于我國軍工信息化大發(fā)展。我們預(yù)計2015-2016 凈利潤增速分別為42.6%和22.7%，對應(yīng)攤薄EPS分別為0.29 元和0.36 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價24.00 元。
■風險提示：招標低預(yù)期的風險；整合不達預(yù)期風險
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