>> 長城國瑞-萬邦達(dá)(300055)立足工業(yè)水處理,向完整環(huán)保體系進(jìn)軍-151209
| 上傳日期： |
2015/12/12 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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作者： |
潘永樂 |
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◆托管運(yùn)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2015年三季度，公司托管運(yùn)營業(yè)務(wù)收入為14184.34萬元，同比增長22.97%，近五年來該業(yè)務(wù)毛利率維持在35%以上的高水平。托管運(yùn)營業(yè)務(wù)采用的是長期穩(wěn)定的收費(fèi)模式，不僅可以為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還有利于公司與客戶建立長期合作關(guān)系。
◆保溫管業(yè)務(wù)為公司拓展新的盈利增長點(diǎn)。萬邦達(dá)和昊天節(jié)能的下游客戶在電力、石化等行業(yè)具有較強(qiáng)的重疊性，銷售區(qū)域方面則存在互補(bǔ)性，因此收購昊天節(jié)能有利于實(shí)現(xiàn)雙方在電力、石化行業(yè)的客戶資源和銷售渠道的共享，昊天節(jié)能未來兩年業(yè)績承諾的兌現(xiàn)將進(jìn)一步提升公司的盈利水平。
◆國家污水治理環(huán)保政策的逐步落實(shí)利好公司發(fā)展。2015年4月份出臺的“水十條”計劃，對加強(qiáng)工業(yè)污水處理、工業(yè)廢水再利用提出明確要求，積極推行環(huán)境污染第三方治理，未來將通過稅收優(yōu)惠、綠色信貸、引入社會資本等多種政策支持環(huán)保企業(yè)的發(fā)展。
盈利預(yù)測及投資評級：
在公司現(xiàn)有工程承包項(xiàng)目、托管運(yùn)營業(yè)務(wù)、設(shè)備銷售業(yè)務(wù)及保溫管業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長的前提假設(shè)下，不考慮公司未來的外延式擴(kuò)張因素，我們預(yù)計公司2015與2016年的EPS預(yù)測分別為0.46、0.66元，對應(yīng)P/E分別為48.65倍、33.81倍。以2016年環(huán)保工程與服務(wù)行業(yè)平均46.28倍的P/E水平來看，公司的估值存在一定的提升空間，因此我們給予其“增持”評級，以40倍P/E的估值水平給予其目標(biāo)價26.40元。
風(fēng)險提示： 資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險；投資收益回收風(fēng)險；工業(yè)水處理項(xiàng)目訂單下滑風(fēng)險。
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