>> 海通證券-太原剛玉（000795） 公司深度報告-建設(shè)“部件+裝備+工程”的新產(chǎn)業(yè)生態(tài)-151214
| 上傳日期： |
2015/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博，熊哲穎，鐘奇 |
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通過一系列收購和重組，公司強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)協(xié)同，通過資源配臵，已形成稀土磁材，電機(jī)電控，智能物流裝備的產(chǎn)品系列。
公司將著力打造“控制技術(shù)+電機(jī)”的精密制造產(chǎn)業(yè)平臺，通過系統(tǒng)集成，建設(shè)“部件+裝備+工程”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，大力發(fā)展新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、醫(yī)療康復(fù)電動輪椅、消防機(jī)器人及消防模擬訓(xùn)練系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
增發(fā)夯實磁材，服務(wù)高端裝備。通過收購贛州通誠、注入贛州東磁和英洛華進(jìn)出口，加上原有英洛華磁業(yè)，公司合計擁有釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到7300 噸，晉升國內(nèi)第二大磁材公司，實現(xiàn)產(chǎn)能、技術(shù)、市場三方面互補(bǔ)，提高綜合競爭力，為公司在下游業(yè)務(wù)延伸提供強(qiáng)力支持。公司所產(chǎn)磁材一部分將直接服務(wù)于公司的新能源汽車電機(jī)，各類自動化設(shè)備和智能工程的部件。
集成控制技術(shù)和電機(jī)，向裝備延伸。公司一直從事微特電機(jī)及減速器產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有400 多萬臺年產(chǎn)能，生產(chǎn)的代步車電機(jī)、地面清潔設(shè)備電機(jī)、按摩椅電機(jī)、生物型廚余機(jī)等產(chǎn)品在國內(nèi)外處于行業(yè)絕對領(lǐng)先水平，主要產(chǎn)品包括交流電機(jī)、直流電機(jī)、同步電機(jī)、無刷電機(jī)、電動推桿、步進(jìn)電機(jī)六大類電機(jī)及電機(jī)組件等。微特電機(jī)產(chǎn)業(yè)化項目建成后將形成年產(chǎn)84 萬臺的高效節(jié)能微特電機(jī)及0.4 萬臺代步車的產(chǎn)能，切入醫(yī)療康復(fù)領(lǐng)域；新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目可形成年產(chǎn)4 萬套的生產(chǎn)能力。
依托智能物流裝備的產(chǎn)業(yè)積累，大力發(fā)展智能工廠系統(tǒng)等工程領(lǐng)域。公司是國內(nèi)規(guī)模宏大的物流設(shè)備和技術(shù)集成廠商之一，在市場占有率和行業(yè)覆蓋率方面名列前茅，并在防爆庫、低溫冷藏庫和暗庫等特殊庫型的研究制造上獨樹一臶，致力于打造自動化立體倉庫系統(tǒng)，制造更先進(jìn)的物流設(shè)備。公司以此為基礎(chǔ)，致力于發(fā)展基于廠內(nèi)物流自動輸送為基礎(chǔ)的智能工廠系統(tǒng)。
消防機(jī)器人及消防訓(xùn)練模擬工程大有可為。消防機(jī)器人和消防訓(xùn)練模擬工程政策扶持，發(fā)展空間巨大。公司以中標(biāo)浙江消防總隊培訓(xùn)基地?zé)熁鹉M設(shè)施采購項目為契機(jī)，基于智能控制煙火設(shè)備的經(jīng)驗和優(yōu)勢，結(jié)合仿真消防系統(tǒng)的場景模擬的能力，迎合未來智能化的消防機(jī)器人聯(lián)合滅火演習(xí)的需求，將大力發(fā)展消防機(jī)器人和消防訓(xùn)練模擬工程。
維持“買入”的投資評級。結(jié)合公司項目投產(chǎn)進(jìn)展，我們預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為-0.19 元、0.34 元和0.50 元，我們目標(biāo)價16.92 元，對應(yīng)2016年50 倍PE ，維持“買入”的投資評級。
不確定性。價格波動風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險；募投項目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險。
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