>> 海通證券-新界泵業(yè)（002532） 公司研究報告-有穩(wěn)健業(yè)績支撐的小市值環(huán)保轉(zhuǎn)型股-151216
| 上傳日期： |
2015/12/16 |
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pdf 共14頁 |
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作者： |
鄧勇 |
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經(jīng)過13 年對博華環(huán)境的梳理和調(diào)整，目前博華環(huán)境整合階段完成，環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期，14 年新簽訂單1.74 億元，業(yè)務(wù)地區(qū)主要以溫嶺等浙江省內(nèi)地區(qū)為主，15 年截至7 月底新簽合同總計(jì)2.14 億元，同比增速達(dá)到21.4%，業(yè)務(wù)區(qū)域拓展到浙江省以外，訂單金額及規(guī)模也愈發(fā)大。15H1 公司環(huán)保行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1588 萬元，較上年同期增長了119.08%。
亮點(diǎn)二：高管斥資1 億元增持，大股東增持價格12.19 元/股，當(dāng)前股價較增持價溢價僅18.3%。15 年6 月26 日，公司發(fā)布3 年期定增計(jì)劃，計(jì)劃募集3.2 億元，其中董事長許敏田先生出資1 億元，認(rèn)購573 萬股，定增價17.49元/股，鎖定3 年。由于股災(zāi)，公司股價跌破增發(fā)價，增發(fā)終止，轉(zhuǎn)而從二級市場購買股票。所有高管總共斥資1 億元，認(rèn)購894 萬股，成交均價11.47元/股；其中董事長增持492 萬股，成交均價12.19 元/股。
亮點(diǎn)三：股權(quán)激勵解鎖條件提示15-17 年業(yè)績有15-20%的保底增長。公司15 年2 月實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，對公司董事和高管授予股票期權(quán)，行權(quán)股票來源為上市公司定向發(fā)行股票，價格為11.73。參考解鎖條件，公司從15-17年的業(yè)績將有15-20%的保底增長。
亮點(diǎn)四：設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，環(huán)保與新能源外延預(yù)期強(qiáng)烈。15 年4 月份，新界泵業(yè)與廣發(fā)信德投資管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立了2 億元人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金旨在為公司的發(fā)展提供投資或并購標(biāo)的支持。方向?yàn)橄冗M(jìn)技術(shù)或現(xiàn)代設(shè)備、基于新界泵業(yè)現(xiàn)有資源的信息化、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。截至到3 季報，產(chǎn)業(yè)投資基金已投資環(huán)保與新能源方向兩個項(xiàng)目。
盈利預(yù)測與估值。參考預(yù)測公司EPS15-17 年EPS 分別為0.33、0.41、0.48元，考慮公司業(yè)績穩(wěn)健增長、小市值、強(qiáng)烈轉(zhuǎn)型環(huán)保預(yù)期，給予16 年合理50 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價20.50 元。
風(fēng)險提示。環(huán)保轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；業(yè)績釋放低于預(yù)期。
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