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該公司擁有員工1200 余名，飛機(jī)租賃及配套服務(wù)面向全球，目前擁有支線飛機(jī)超過100 架，租賃客戶遍布全球超過30 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
    公司航空板塊布局宏大，發(fā)展可期 山河智能在航空業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)布局多年。旗下參股子公司湖南山河科技股份有限公司以研制輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)、無人機(jī)等機(jī)型為主，自主開發(fā)的Aurora SA60L 輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)已經(jīng)投入市場(chǎng)，2014年該公司營(yíng)業(yè)收入為1983 萬元；控股的湖南山河航空動(dòng)力機(jī)械股份有限公司專注于航空發(fā)動(dòng)機(jī)的研制。公司將Avmax 收購之后，有望形成覆蓋飛機(jī)整機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)研制、租賃及售后服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。在我國(guó)通用航空大發(fā)展的背景下，公司在航空板塊的宏大布局引人矚目。
    工程機(jī)械業(yè)務(wù)扭虧是關(guān)鍵 近年來受國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響，公司傳統(tǒng)的工程機(jī)械業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸。2015 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.47 億元，同比下降17.50%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)-1750.59 萬元，同比下降565.03%。公司在10 月份將控股子公司天津山河裝備開發(fā)有限公司的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，是公司為工程機(jī)械板塊扭虧所做的努力。
    給予中性評(píng)級(jí) 在不考慮收購Avmax 的前提下，我們預(yù)測(cè)2015-17 年EPS 為0.001、0.06、0.09 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為10574、162、112 倍，關(guān)注公司收購Avmax 所帶來的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可能性及航空板塊整體協(xié)同帶來的盈利能力提升，首次給予“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn); 收購事項(xiàng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)； 
    公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。