>> 安信證券-東港股份(002117)聯(lián)姻阿里,搶占電子發(fā)票C端入口-151218
| 上傳日期： |
2015/12/18 |
大小： |
327KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周文波，張妮 |
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“城市服務(wù)”是支付寶錢包客戶端內(nèi)為用戶提供的便民服務(wù)，涉及車主服務(wù)、政府辦事、醫(yī)療服務(wù)、交通出行、氣象環(huán)保、充值繳費(fèi)、文化生活、綜合等方面數(shù)十項居民常用服務(wù)，目前已有約18 個省、自治區(qū)、直轄市上線“城市服務(wù)”，且服務(wù)地區(qū)及服務(wù)內(nèi)容正在快速擴(kuò)展中。
對于瑞宏網(wǎng)，與支付寶合作的意義在于：1）借助支付寶在C 端龐大的用戶量快速推廣電子發(fā)票應(yīng)用，培養(yǎng)用戶群使用習(xí)慣與粘性；2）有望借助支付寶龐大的線下企業(yè)用戶資源開發(fā)電子發(fā)票中小企業(yè)客戶，搶占市場先機(jī)；3）與支付寶的合作只是公司與阿里聯(lián)盟的第一步，未來可能與阿里開展更深度的合作。
■電子發(fā)票全國化推廣落地：電子發(fā)票是全新的無紙化發(fā)票形式，優(yōu)勢在于：1）對于政府：有助于對電子商務(wù)中納稅主體實行有效監(jiān)督，降低征稅成本，提高稅收征管及稅務(wù)服務(wù)水平，并具有易于統(tǒng)計、查詢；2）對于企業(yè)：無紙化可節(jié)約成本，降低儲存及管理難度；3）對于消費(fèi)者：易于查詢，防偽性高，易于整理及保留。近期國稅總局發(fā)布《關(guān)于推行通過增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)開具的增值稅電子普通發(fā)票有關(guān)問題的公告》，12 月1 日起正式全國化推廣增值稅電子發(fā)票。公告還明確要求各地稅務(wù)機(jī)關(guān)做好向電商、電信、快遞、公用事業(yè)等行業(yè)推行工作，并明確了電子發(fā)票的獨立有效地位，為電子發(fā)票報銷的合法性奠定基礎(chǔ)，后續(xù)《會計檔案管理辦法》政策的落地將激發(fā)電子發(fā)票的普及應(yīng)用，帶來用戶規(guī)模、開票數(shù)量幾何級數(shù)增加。
■千億市場已啟航，商業(yè)模式有望逐漸落地：電子發(fā)票是非常重要的數(shù)據(jù)抓手，潛在價值巨大，企業(yè)可以依托電子發(fā)票布局APP、貿(mào)易融資、線上支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、征信等金融業(yè)務(wù)，我們測算電子發(fā)票及衍生市場規(guī)模近千億。在美國，平臺型電子發(fā)票企業(yè)Tradeshift 通過為中小企業(yè)提供免費(fèi)的電子發(fā)票系統(tǒng)，布局金融等增值業(yè)務(wù)同樣獲得巨大成功。目前航天信息企業(yè)融資服務(wù)平臺已上線，通過“用發(fā)票數(shù)據(jù)去貸款”模式開展征信業(yè)務(wù)；將企業(yè)納稅情況和銀行授信掛鉤的銀稅合作機(jī)制也已經(jīng)在全國鋪開。未來我國電子發(fā)票企業(yè)可能的變現(xiàn)方式：對B 端盈利模式：1）為企業(yè)進(jìn)行項目建設(shè)，與用友、金蝶等合作開發(fā)相關(guān)模塊并分潤。2）企業(yè)征信；3）大額發(fā)票的遞送保存；4）其他個性化需求。對C 端盈利模式：1）基于大數(shù)據(jù)的廣告精準(zhǔn)推送；2）基于大數(shù)據(jù)的征信；3）互聯(lián)網(wǎng)金融，對不同用戶群體需求的挖掘及推送；4）有償發(fā)票云存儲；5）財務(wù)數(shù)據(jù)分析等個性化需求。
■東港優(yōu)勢強(qiáng)，業(yè)務(wù)看點多：電子發(fā)票行業(yè)擁有較高的進(jìn)入壁壘，主要表現(xiàn)在：1）企業(yè)資質(zhì)、經(jīng)營歷史、與稅務(wù)總局的關(guān)系等；2）對于企業(yè)用戶來說電子發(fā)票服務(wù)提供商的更換往往涉及內(nèi)部管理系統(tǒng)及大量數(shù)據(jù)的重置與處理，更換成本高，客戶粘性強(qiáng)。東港股份旗下瑞宏網(wǎng)是目前國內(nèi)唯一獨立電子發(fā)票第三方平臺，已在北京、上海、青島三大區(qū)域開展電子發(fā)票業(yè)務(wù)，在多個關(guān)鍵節(jié)點一直處于領(lǐng)先地位（開出第一張電子發(fā)票、第一張可報銷的電子發(fā)票、第一張增值稅升級版電子發(fā)票等），在相關(guān)政策推動、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定方面具備標(biāo)桿效應(yīng)，在技術(shù)成熟度、行業(yè)知名度方面領(lǐng)先同行，在向其他省份、其他企業(yè)的推廣中優(yōu)勢明顯。目前，對接“瑞宏網(wǎng)”的企業(yè)達(dá)數(shù)十家，包括，用戶涵蓋電商、保險、金融等多個領(lǐng)域，后續(xù)有望在其他省份取得重要進(jìn)展。而基于電子發(fā)票的衍生業(yè)務(wù)預(yù)計將陸續(xù)布局，除此以外，公司新業(yè)務(wù)檔案存儲、互聯(lián)網(wǎng)彩票也值得重點關(guān)注。
■盈利預(yù)測和投資建議：我們維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計公司15-17 年收入13.68 億元、16.84億元、20.37 億元；凈利潤2.14 億元、2.68 億元、3.37 億元，同比增長26.7%、25.2%、25.9%；每股收益0.59 元、0.74 元和0.93 元；維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：電子發(fā)票推廣速度不及預(yù)期；電子發(fā)票衍生商業(yè)模式需要龐大的用戶基數(shù)。
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