>> 廣發(fā)證券-中材科技（002080.SZ）鋰膜業(yè)務(wù)步入正軌，未來發(fā)展值得期待-151221
| 上傳日期： |
2015/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鋰電池隔膜定位高端，步入正軌值得期待：公司鋰電池隔膜采用濕法雙向拉伸技術(shù)，符合未來主流中高端趨勢，技術(shù)壁壘高?，F(xiàn)有3 條產(chǎn)線產(chǎn)能約2720 萬平米，10 月開始穩(wěn)定量產(chǎn)，產(chǎn)能利用率約85%，A 品良率接近50%，產(chǎn)線單月已經(jīng)實現(xiàn)盈虧平衡，目前仍在調(diào)試改進(jìn)。目前已經(jīng)給ATL、LG、比亞迪、億緯（松下受制于產(chǎn)能沒有批量供貨）供貨，是國內(nèi)少數(shù)全面進(jìn)入國外下游客戶的濕法工藝廠商；公司已經(jīng)后來居上搶得先機(jī)，并將隔膜業(yè)務(wù)定位為未來重點發(fā)展方向，計劃明年異地擴(kuò)充1 億平米左右產(chǎn)能。
風(fēng)電葉片放緩預(yù)期充分反映，發(fā)展趨穩(wěn)：風(fēng)電搶裝帶動公司葉片業(yè)績今年迎來爆發(fā)式增長，市場對于公司明年葉片業(yè)務(wù)增長放緩已經(jīng)形成普遍預(yù)期。風(fēng)電中長期增長仍可起，公司的市場份額也仍有提升空間。
投資建議：公司中長期驅(qū)動力已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，本次通過內(nèi)部員工持股計劃參與定增，同時集團(tuán)提升其做為新材料平臺地位，公司未來發(fā)展動力將大大增強(qiáng)。展望明后年，公司的風(fēng)電業(yè)片業(yè)務(wù)受制于行業(yè)脈沖，明年存在增長壓力，不過這已被市場充分預(yù)期，而公司的市場份額仍有提升空間、風(fēng)電行業(yè)中長期仍將保持穩(wěn)健增長，不用對其報太悲觀預(yù)期；鋰離子電池隔膜業(yè)務(wù)馬上要步入快速發(fā)展的正軌，未來存超預(yù)期可能；公司內(nèi)部機(jī)制的轉(zhuǎn)變使得未來新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化將加速。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS0.88、0.77、0.96（攤薄后），維持買入評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)量大幅下滑，新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化低預(yù)期；
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