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    主業(yè)穩(wěn)健，專注完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)制造商向品牌商轉(zhuǎn)型。
    （1）出口業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)主業(yè)趨穩(wěn)：公司2014 年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)了5.82%和8.32%的增速，其中主要由于出口收入同比增長(zhǎng)14.79%，彌補(bǔ)了內(nèi)銷(xiāo)收入下降影響，2015 年1-9 月，公司營(yíng)收26.25 億元，同比上升5.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.42 億元，同比下降2.29%；歸母凈利潤(rùn)1.78 億元，同比增2.08%。（2）產(chǎn)業(yè)鏈縱橫并拓：公司目前形成了從上游的籽棉采購(gòu)、棉紡到中游的紡織產(chǎn)品生產(chǎn)，再到下游的服裝、床上用品等完整的生產(chǎn)、銷(xiāo)售一體化鏈條，多種紡織品布局逐漸完善。（3）產(chǎn)品多元化，毛利率提升：從趨勢(shì)來(lái)看，色織布占比從2013 年的62.17%下降至2014年的59.49%，2015 年以來(lái)繼續(xù)下降，而棉紗等產(chǎn)品占比趨升，且新增針織布、色紗業(yè)務(wù)，收入來(lái)源更趨多元化，隨著公司成本管控的優(yōu)化，主要產(chǎn)品毛利率近年來(lái)持續(xù)提升。（4）向品牌商華麗轉(zhuǎn)身，打造襯衫、面料新增長(zhǎng)點(diǎn)：公司自主襯衫品牌JamesKingsdom 線上布局京東、一號(hào)店、天貓等電商，線下已開(kāi)設(shè)200多家店鋪；其現(xiàn)貨面料品牌James Fabric 為直銷(xiāo)式面料，目前銷(xiāo)售額超過(guò)2 億，毛利率較訂單式高10 個(gè)百分點(diǎn)，增速較快，未來(lái)將成公司新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    紡服行業(yè)增速放緩，棉花依然高庫(kù)存，但價(jià)格已處底部。（1）行業(yè)增速放緩： 2015 年1-10 月，紡織行業(yè)和服裝行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32466 億元和17674 億元，同比上升5.47%和5.53%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1632 億元和981 億元，分別同比增6.86%和5.64%，內(nèi)外需皆疲弱；（2）棉花價(jià)格庫(kù)存壓力大，但已處于歷史底部，內(nèi)外價(jià)差結(jié)束倒掛：全球棉花行業(yè)整體呈現(xiàn)供需兩弱，棉花庫(kù)存同比略降，仍然維持高位運(yùn)行，其中中國(guó)期末庫(kù)存1415.6 萬(wàn)噸，庫(kù)存/消費(fèi)比高達(dá)199.50%；國(guó)內(nèi)外棉價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，其中國(guó)內(nèi)由于2014 年4 月份棉花政策由收儲(chǔ)放儲(chǔ)改為直補(bǔ)，跌幅超過(guò)國(guó)外，相對(duì)國(guó)外具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，雖然棉花仍在去庫(kù)存階段，但考慮到成本上升、產(chǎn)量下降等支持，整體而言內(nèi)外棉價(jià)已處底部。
    資金、人員、機(jī)構(gòu)萬(wàn)事俱備，多元化發(fā)展有望加速推進(jìn)。(1)加碼熱點(diǎn)、污水處理新業(yè)：公司先后收購(gòu)聯(lián)發(fā)熱電剩余40%股權(quán)并增資2520 萬(wàn)元，彰顯其對(duì)熱電、污水處理業(yè)務(wù)的信心；（2）布局供應(yīng)鏈金融：公司宣布將在5 億元額度內(nèi)為供應(yīng)鏈企業(yè)提供財(cái)務(wù)資助，拓展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；（3）年輕新晉領(lǐng)導(dǎo)人意氣勃發(fā)：新晉董事孔令國(guó)為實(shí)際控制人孔祥軍之子，具備充沛金融和投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，新聘副總經(jīng)理江波兼具紡織服裝行業(yè)及投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，為公司未來(lái)在行業(yè)內(nèi)外的全面發(fā)展奠定管理層基礎(chǔ)；（4）資金儲(chǔ)備、機(jī)構(gòu)調(diào)整就緒：截至三季報(bào)，公司總計(jì)擁有約6 億流動(dòng)資金，且在5 月出資出資2 億設(shè)立了上海崇山投資有限公司，作為和券商、機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源共享、信息交流的平臺(tái)，冀圖提前布局儲(chǔ)備一些好的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。
    投資建議：公司憑借優(yōu)秀的銷(xiāo)售能力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化和國(guó)際化戰(zhàn)略，在行業(yè)發(fā)展趨緩的大環(huán)境下保持主業(yè)穩(wěn)健，其資金充沛，新晉管理層具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)，年輕有為，且加碼熱點(diǎn)、污水處理以及供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)，設(shè)立投資公司等，其圍繞著紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，以及跨行業(yè)的外延拓展已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年可實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.90、0.97，對(duì)應(yīng)PE 為21，20，公司目前市值62.15 億，主業(yè)穩(wěn)增，轉(zhuǎn)型能力、動(dòng)力十足，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。