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歷任中信證券股份有限公司自營(yíng)部研究員，前海開(kāi)源基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任前海開(kāi)源基金管理有限公司專戶投資經(jīng)理。 孔令國(guó)先生未直接持有本公司股份，與公司實(shí)際控制人之一孔祥軍先生為父子關(guān)系，為孔祥軍先生的一致行動(dòng)人。
    江波，1982 年出生，畢業(yè)于東南大學(xué)無(wú)線電工程系?，F(xiàn)任江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司董事，上海港鴻投資有限公司執(zhí)行董事，上海崇山投資有限公司董事，海安縣聯(lián)發(fā)制衣有限公司總經(jīng)理。 江波先生持有上海港鴻投資有限公司80％的股份，截止目前，上海港鴻投資有限公司持有公司5.7%的股份。
    2．我們的分析與判斷
    （一）公司上市后已完成新老管理層換代
    公司自2010 年上市以來(lái)，通過(guò)多次選舉換屆，已完成股份公司管理層職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的打造。2012 年實(shí)際控制人孔祥軍先生將經(jīng)營(yíng)管理權(quán)交給薛慶龍董事長(zhǎng)，薛總也聘請(qǐng)新總經(jīng)理，至14 年完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變，目前的管理團(tuán)隊(duì)總經(jīng)理于擁軍重視成本控制和戰(zhàn)略管理，整個(gè)管理層分工明確、議事民主。除財(cái)務(wù)總監(jiān)外所有管理骨干均出生于60 年以后，年輕化的管理團(tuán)隊(duì)保證了在規(guī)模不擴(kuò)張的前提下聯(lián)發(fā)主業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。
    （二）高管更替再次為管理層注入新鮮血液，人才結(jié)構(gòu)得以強(qiáng)化
    公司第二大股東實(shí)際控制人江波先生出任公司副總經(jīng)理一方面說(shuō)明其作為二股東對(duì)于公司價(jià)值的認(rèn)可，另一方面也使公司高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步年輕化；我們認(rèn)為孔令國(guó)先生的高學(xué)歷與多年二級(jí)市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)歷有助于優(yōu)化董事會(huì)的架構(gòu)，提升董事會(huì)決策的戰(zhàn)略高度。
    （三）公司可動(dòng)用資源豐富，新任高管到位，多元化有望加速落地
    截至三季報(bào)，公司目前賬上現(xiàn)金+理財(cái)達(dá)17 億+，計(jì)息負(fù)債11.5億，富余資金接近6 億，自11 年以來(lái)，年均經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均未低于3 億元，且第一大與第二大股東持股比例合計(jì)超過(guò)46%，公司在業(yè)務(wù)多元化方面可動(dòng)用資源豐富；結(jié)合孔令國(guó)先生出任董事與公司今年五月斥資2 億元設(shè)立的上海崇山投資有限公司，我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展有望加速落地。
    3．投資建議
    公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)自上市以來(lái)總體保持平穩(wěn)。15 年由于外匯衍生品投資上虧損且新收購(gòu)家紡面料廠暫時(shí)略虧，影響短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)15 年凈利潤(rùn)大致在2.9 億~3 億元；16 年隨著人民幣貶值、家紡面料廠扭虧，加上熱點(diǎn)廠的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)將恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。目前市值52 億，按3 億凈利潤(rùn)計(jì)算對(duì)應(yīng)市盈率為17 倍，且歷史分紅比例較高（上半年超80%），具備安全邊際，我們認(rèn)為新任高管到位后公司的業(yè)務(wù)多元化有望加速落地，公司估值體系有望切換，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。