>> 西南證券-會稽山(601579)聚焦主業(yè),外延式并購值得期待-151221
| 上傳日期： |
2015/12/22 |
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pdf 共4頁 |
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作者： |
朱會振 |
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2、推出相關(guān)新品，實(shí)施消費(fèi)升級，公司純正5年銷量最大，8 年占比逐步增加。3、開拓新的銷售渠道，比如電商等培育市場。
資本市場逐步加碼。公司14 年上市，今年1月份斥資7300 萬元收購紹興柯橋醉之緣酒業(yè)100%股權(quán)，對其土地資源進(jìn)行整合；6月份非公開發(fā)行預(yù)案，分別投資4億元和8160 萬元收購烏氈帽酒業(yè)和唐宋酒業(yè)100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)黃酒行業(yè)的整合。公司上市后的1 年多時間里，實(shí)施了三項(xiàng)并購，定位于做大做強(qiáng)黃酒主業(yè)，收購?fù)瓿珊?，三家新收購公司與會稽山在產(chǎn)品、渠道、品牌等方面形成較好的互補(bǔ)，有利于發(fā)揮協(xié)同作用。公司積極整合黃酒行業(yè)，體制靈活，未來有望繼續(xù)實(shí)施并購。
員工持股，完善激勵機(jī)制：在此次定增中，公司員工出資4125 萬元認(rèn)購300萬股，其中管理層7人占持股計劃36.33%，員工合計持有63.67%。實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，建立三者的利益共享機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司長期穩(wěn)健發(fā)展。長期、有效的激勵體系，可以充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，提高公司員工的凝聚力和公司競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到增發(fā)時點(diǎn)的變動，我們調(diào)減15 年EPS 至0.27 元（-18%）、16 年、17 年EPS 保持不變，對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為53 倍、40 倍和38 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：黃酒的區(qū)域市場推廣或不如預(yù)期；并購項(xiàng)目整合及推進(jìn)成效或不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險。
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