>> 東吳證券-福安藥業(yè)(300194)外延并購又下一城,并購只楚增厚業(yè)績利潤-151222
| 上傳日期： |
2015/12/23 |
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作者： |
洪陽 |
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發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定增對象包括只楚集團、GP、楚林投資等只楚藥業(yè)股東，其中除面向GP發(fā)行的2618.9萬股為鎖期1年外，其余參與者股票鎖期為3年。只楚藥業(yè)承諾2015-2017年經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后的稅后凈利潤分別不低于8000 萬元、1億元、1.2億元。只楚藥業(yè)是福安藥業(yè)今年收購天衡藥業(yè)后又一個重大外延并購舉措，和福安藥業(yè)并表后，福安藥業(yè)的業(yè)績利潤將有望翻倍。
拓展公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，彌補公司發(fā)酵產(chǎn)品短板：福安藥業(yè)原有業(yè)務(wù)主要為抗生素業(yè)務(wù)，通過收購或兼并等方式公司將逐步形成抗生素與?？朴盟巺f(xié)同發(fā)展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2015年公司收購天衡藥業(yè)獲得抗腫瘤及抗腫瘤輔助用藥專科品種。只楚藥業(yè)主營產(chǎn)品涵蓋抗感染、血脂調(diào)節(jié)及糖尿病等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為硫酸慶大霉素原料藥及注射用硫辛酸。核心產(chǎn)品慶大霉素原料藥已通過美國DMF 登記，2014年銷售額達(dá)4.89億元。只楚藥業(yè)在生物發(fā)酵領(lǐng)域技術(shù)積累豐富，可降低公司谷胱甘肽、麥角林等可發(fā)酵產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。只楚藥業(yè)擁有多個潛力潛力制劑品種，公司將拓展蠶蛹補腎膠囊、頸痛靈膠囊等競爭環(huán)境良好的潛力品種。
盈利預(yù)測與投資評級：2015年5月公司和寧波天衡并表，預(yù)計福安藥業(yè)2015年歸屬母公司凈利潤為7052萬元，預(yù)計只楚藥業(yè)在2016年6月和公司并表，預(yù)計2016年公司歸屬母公司凈利潤為1.86億元，并表后2015-2016年EPS分別是0.25和0.47?？紤]到公司未來只楚藥業(yè)并表預(yù)期及公司外延并購的預(yù)期，我們維持公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：抗生素業(yè)務(wù)持續(xù)低迷；外延進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險；新產(chǎn)品注冊及產(chǎn)業(yè)化過程達(dá)不到預(yù)期速度。
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