>> 申萬宏源證-元力股份(300174)加速產(chǎn)品升級+向下游環(huán)保擴展，公司新格局漸成-151228
| 上傳日期： |
2015/12/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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公司分別出資1 億元設(shè)立環(huán)境工程和高端活性炭兩個子公司。高端活性炭公司旨在提高醫(yī)藥健康、環(huán)保儲能、具有特殊用途等高端活性炭的生產(chǎn)能力，提高盈利水平。環(huán)境工程公司主營活性炭產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，打通環(huán)保應(yīng)用，將公司從純產(chǎn)品生產(chǎn)向環(huán)保工程應(yīng)用和勞務(wù)服務(wù)領(lǐng)域擴展。
投資要點：
本次五年規(guī)劃的確定以及在環(huán)保應(yīng)用和高端碳領(lǐng)域的擴展，驗證了我們之前對于公司從原料生產(chǎn)向下游延伸以及產(chǎn)品升級的預(yù)期。公司原為木質(zhì)活性炭生產(chǎn)龍頭企業(yè)，升級后的高端碳產(chǎn)品將應(yīng)用于包括環(huán)保在內(nèi)的汽車油氣回收碳、電容碳、載體碳、儲能碳和醫(yī)療針劑等六大領(lǐng)域。公司借助產(chǎn)品優(yōu)勢在向下游積極轉(zhuǎn)型，本次環(huán)境工程子公司以及高端碳子公司的成立，驗證了我們的預(yù)期，相信產(chǎn)品升級以及下游新興領(lǐng)域的拓展，將打開公司新的成長空間和盈利模式，引領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型方向。
木質(zhì)活性炭龍頭向平臺型公司跨越。公司原有主營業(yè)務(wù)活性炭國內(nèi)市占率超過30%，為行業(yè)絕對龍頭，有望憑借較強的研發(fā)實力逐漸拓展多個高端領(lǐng)域下游應(yīng)用，取代被國外產(chǎn)品占據(jù)的活性炭高端市場，南平子公司的設(shè)立，是公司向高端市場進軍的重要嘗試，有利于實現(xiàn)從活性炭生產(chǎn)企業(yè)向多應(yīng)用領(lǐng)域的平臺型公司的跨越。
白炭黑業(yè)務(wù)為公司重要盈利板塊，未來有望通過擴產(chǎn)提升盈利空間。公司是國內(nèi)少數(shù)取得輪胎論證的供應(yīng)商之一，隨著歐盟“綠色輪胎”標(biāo)準(zhǔn)實施，對高分散白炭黑的需求將日趨旺盛，目前市場供不應(yīng)求，未來有望通過產(chǎn)能提升提高企業(yè)盈利能力。
投資評級與估值：我們維持2015 年-2017 年公司凈利潤預(yù)測為0.44、0.52 和0.58 億元，對應(yīng)15-17 年EPS 分別為0.32 元，0.39 元，0.42 元，三年復(fù)合增長率93.5%。鑒于公司利用研發(fā)優(yōu)勢積極開拓活性炭下游多領(lǐng)域應(yīng)用，未來將從活性炭生產(chǎn)向平臺型公司轉(zhuǎn)型跨越，本次環(huán)保的拓展驗證了我們的推測，未來超級電容、醫(yī)藥、儲能、化工載體、汽車用多領(lǐng)域也亟待突破，公司市值成長空間廣闊，重申“買入”評級。
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