>> 國海證券-萬潤股份(002643)液晶、環(huán)保材料齊增長,轉(zhuǎn)型醫(yī)藥正當(dāng)時(shí)-15129
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2015/12/29 |
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代鵬舉 |
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公司作為國際液晶單體及中間體的龍頭供應(yīng)商，是國內(nèi)唯一同時(shí)向全球三大液晶巨頭——Merck、Chisso 和DIC 供貨的廠商。近幾年公司以液晶材料為起點(diǎn)，尋求多元化轉(zhuǎn)型，目前已成功構(gòu)建四大業(yè)務(wù)平臺(tái)：顯示材料、環(huán)保材料、醫(yī)藥產(chǎn)品、其他功能性材料。
收購MP，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局的開端。公司擬募8.5 億元收購美國MP 公司100%的股權(quán)，從而介入市場前景更加廣闊醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。MP 公司是一家致力于生命科學(xué)與體外診斷領(lǐng)域的全球性企業(yè)，具有多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，公司產(chǎn)品系列豐富，目前生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品超過5.5 萬種，經(jīng)營業(yè)務(wù)遍布美國、新加坡、新西蘭、法國、中國等多個(gè)國家，構(gòu)建健全的全球醫(yī)藥銷售網(wǎng)絡(luò)，利于生物醫(yī)藥在亞太地區(qū)的推廣。
生命科學(xué)高速發(fā)展。生命科學(xué)產(chǎn)品大體可分為生命科學(xué)試劑及相關(guān)儀器，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014 年，全球生命科學(xué)儀器市場銷售額超過400 億美元，每年增長率將超過6%，預(yù)計(jì)2015 年，全球生命科學(xué)儀器市場銷售額超過480 億美元。而中國市場隨著國家支持力度加大和生物產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展帶動(dòng)的巨大采購需求，中國市場將是生命科學(xué)儀器最強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。MP 公司生命科學(xué)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括分子生物學(xué)產(chǎn)品、免疫化學(xué)產(chǎn)品、生物化學(xué)產(chǎn)品以及精細(xì)化學(xué)品，主要用6 于食品安全檢測、基因組學(xué)、蛋白質(zhì)組學(xué)、代謝組學(xué)、藥物開發(fā)及科學(xué)探索的領(lǐng)域。目前，MP 公司的生命科學(xué)業(yè)務(wù)的已有產(chǎn)品覆蓋現(xiàn)有絕大多數(shù)實(shí)驗(yàn)室常用耗材、試劑及儀器，在市場上的品牌認(rèn)可度和核心產(chǎn)品的市場地位高，且在快速上升的新興市場尤其是亞太和拉美地區(qū)擁有穩(wěn)定的銷售渠道。
體外診斷前景廣闊。近年來全球體外診斷市場增長穩(wěn)定，年復(fù)合增長率達(dá)8%。2007 年至2014 年中國體外診斷試劑行業(yè)規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)16%，高于全球平均水平。MP 公司體外診斷核心業(yè)務(wù)包括傳染病診斷試劑、快速診斷試劑、免疫診斷試劑及配套儀器，主要用于艾滋病、各型肝炎、癌癥、心腦血管疾病、登革熱等疾病的診斷及毒品濫用、內(nèi)分泌水平的檢測。MP 公司的體外診斷業(yè)務(wù)擁有十余年的豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，可向醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)及個(gè)體消費(fèi)者提供簡單、快速而準(zhǔn)確的診斷產(chǎn)品，并向包括羅氏、西門子、雅培在內(nèi)的多個(gè)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大企業(yè)提供關(guān)鍵原料，且主要產(chǎn)品均經(jīng)歐盟CE、中國CFDA、美國FDA 或者其他國家衛(wèi)生監(jiān)管部門的認(rèn)證。通過本次收購MP 公司100%股權(quán)，可使MP 公司與公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域有效的結(jié)合有望產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，形成雙方技術(shù)與市場上的互補(bǔ)，推動(dòng)MP 公司在亞太市場的拓展。對萬潤股份而言，公司介入市場前景更加廣闊的生物醫(yī)藥領(lǐng)域，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上促進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司有望借助MP 公司的全球性分銷網(wǎng)絡(luò)，拓展現(xiàn)有產(chǎn)品的全球化業(yè)務(wù)。
環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級(jí)，環(huán)保材料需求爆發(fā)式增長。為了應(yīng)對日益嚴(yán)重的汽車尾氣污染，各國紛紛出臺(tái)更為嚴(yán)格的汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)與法規(guī)。歐洲于2014 年率先強(qiáng)制推行重型車歐VI 標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)發(fā)展中國家的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與法規(guī)的發(fā)展。此外隨著“大眾尾氣門事件”催化，環(huán)保材料需求的快速增長。目前公司沸石環(huán)保材料 V-1一期850 噸/年的產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)作。二期5000 噸沸石環(huán)保材料進(jìn)程預(yù)計(jì)于2016 年開始陸續(xù)投產(chǎn)。該項(xiàng)目建成后，將有力提升公司在全球高端SCR 汽車尾氣處理市場的競爭優(yōu)勢。
受益全球液晶材料外包比例提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速增長。近年來混晶廠商繼續(xù)擴(kuò)大單體產(chǎn)能的可能性較低，混晶生產(chǎn)商有將液晶單體外包生產(chǎn)的趨勢，公司作為液晶單體龍頭供應(yīng)商，未來有望持續(xù)受益。公司公開募投的年產(chǎn)600 噸液晶材料改擴(kuò)建項(xiàng)目于2014 年完成，目前液晶單體產(chǎn)能為150噸/年左右。受益于液晶單體外包比例加大的趨勢，公司液晶顯示材料業(yè)務(wù)未來將加速增長。
OLED材料有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。OLED（organic light-emitting diode，有機(jī)發(fā)光二極管）采用非常薄的有機(jī)材料涂層和玻璃基板，當(dāng)有電流通過時(shí)，這些有機(jī)材料會(huì)發(fā)光，具有自發(fā)光的特性；與傳統(tǒng)的LCD 液晶顯示相比，OLED 具有屏幕可視角度大、可折疊、省電等優(yōu)點(diǎn)，被認(rèn)為是下一代新興顯示技術(shù)。但受限于成本和良率、耐用性等問題，目前OLED 用途相對局限。公司OLED相關(guān)產(chǎn)品主要為OLED中間體，主要由煙臺(tái)九目生產(chǎn)。此外公司出資3000 萬元投資設(shè)立江蘇三月光電科技公司，負(fù)責(zé)開發(fā)OLED 顯示產(chǎn)品。未來隨著OLED產(chǎn)業(yè)技術(shù)提高，顯示領(lǐng)域滲透率加大，則該業(yè)務(wù)有望成為新的利潤增長點(diǎn)。
首次覆蓋，給予"買入"評(píng)級(jí)。公司以液晶材料為起點(diǎn)，積極向環(huán)保和醫(yī)藥多元化轉(zhuǎn)型。公司收購MP公司，有望成為全球醫(yī)藥布局的起點(diǎn)；隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，公司環(huán)保材料目前供
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