>> 中泰證券-唐德影視(300426)定增方案已定,高管認(rèn)購(gòu)+產(chǎn)業(yè)資源引入,彰顯公司未...-151231
| 上傳日期： |
2015/12/31 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
康雅雯 |
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公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集資金649,771,092 元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金。
點(diǎn)評(píng)：
唐德影視高管及核心團(tuán)隊(duì)在股價(jià)高位參與認(rèn)購(gòu)，彰顯出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展十足的信心。本次發(fā)行對(duì)象中，吳宏亮先生作為唐德影視實(shí)際控制人，領(lǐng)頭參與增發(fā)，擬認(rèn)購(gòu)3,540,000 股，認(rèn)購(gòu)金額256,154,400 元，定增前吳總股份占公司總股本的37.04%，定增后吳總股份占比為37.17%。同時(shí)，長(zhǎng)江資管擬設(shè)立并管理的13 份定向資產(chǎn)管理計(jì)劃中，公司核心團(tuán)隊(duì)占據(jù)10 席。我們認(rèn)為，公司高管及核心團(tuán)隊(duì)在72.36 元的高位參與3 年期定增，彰顯出對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展十足的信心。
定增引入蘇寧文化，產(chǎn)業(yè)資源深度結(jié)合有望助力唐德未來(lái)在影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局。本次發(fā)行對(duì)象中，蘇寧文化認(rèn)購(gòu)股數(shù)及比例分別為700,000 萬(wàn)股和7.80%。蘇寧文化投資管理有限公司成立于2015 年09月17 日，公司致力于蘇寧院線(xiàn)、蘇寧影業(yè)、媒體平臺(tái)、蘇寧體育等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。蘇寧文化在影視領(lǐng)域主要投資的公司為PPTV，并于2015 年11 月5 日成立蘇寧影視傳媒投資（北京）有限公司及蘇寧院線(xiàn)投資（北京）有限公司，未來(lái)將建設(shè)自有品牌電影院。我們認(rèn)為，本次定增引入蘇寧文化將從三方面利好唐德未來(lái)影視產(chǎn)業(yè)鏈布局：
（1）與PPTV 合作形成新媒體布局，可借力發(fā)展精品內(nèi)容制作、發(fā)行以及網(wǎng)絡(luò)劇相關(guān)業(yè)務(wù)。
（2）與蘇寧影視傳媒投資公司合作，可共同投資制作電影、電視劇、電視節(jié)目等內(nèi)容。
（3）與蘇寧院線(xiàn)投資公司合作，可布局院線(xiàn)資源，形成由內(nèi)容制作、發(fā)行及院線(xiàn)資源一體化布局。
未來(lái)看點(diǎn)：首先，公司本次增發(fā)補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金后，將突破資金瓶頸，為后續(xù)電影、電視劇、電視欄目等影視內(nèi)容創(chuàng)作提供保障。其次，公司將加快業(yè)內(nèi)頂級(jí)人才（編劇、導(dǎo)演、演員、發(fā)行）吸納，打造具有人才凝聚力的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。再次，公司將逐步拓展影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
盈利預(yù)測(cè)：我們參考唐德2016-2018 年擬投資制作的影視項(xiàng)目，預(yù)計(jì)唐德影視2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.67億元，2016-2017 年收入分別保守提升至11 億元、15 億元；2015 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.12 億，2016-2017 年分別實(shí)現(xiàn)3.6、5.2 億元。按照公司目前總股本16000 萬(wàn)股估算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.697 元、2.25 元和3.25 元。
投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來(lái)在精品內(nèi)容制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、院線(xiàn)資源布局等領(lǐng)域均會(huì)有不俗的表現(xiàn)，公司上市后借助資本市場(chǎng)開(kāi)啟快速成長(zhǎng)階段，可以享受一定的估值溢價(jià)，與A 股同行業(yè)上市公司相比，市值仍有成長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為唐德影視有望打造影視內(nèi)容制作+院線(xiàn)資源的影視全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來(lái)市值有望沖擊300 億。同時(shí)，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，堅(jiān)持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，按照300 億估算目標(biāo)價(jià)為187.5 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：A 股市場(chǎng)情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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