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其明星產(chǎn)品捆扎機和纏繞機國內市占率超過50%以上。下游應用領域分散，因此其營業(yè)收入連續(xù)3 年實現(xiàn)20%左右的增幅，業(yè)績增速穩(wěn)定。
    行業(yè)增速穩(wěn)定，抗周期特征明顯。國內包裝機械行業(yè)市場空間較廣，行業(yè)每年保持10-20%左右的穩(wěn)定增速。包裝機械下游應用領域是食品飲料、醫(yī)藥、日化、家電等行業(yè)，其需求通常滯后下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資1 年。從需求波動率來看，下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速各個年份波動率幅度顯著高于對應年份包裝機械需求增速的波動率。作為下游行業(yè)需求的一階導數(shù)，二次包裝行業(yè)需求變化率呈現(xiàn)出較強的抗周期性。
    未來趨勢：智能化整線替代傳統(tǒng)單機產(chǎn)品。勞動力短缺和人工成本上升加快了包裝行業(yè)的自動化進程，尤其是二次包裝環(huán)節(jié)，投入成本和收益存在嚴重不對稱性，未來“機器換人”的空間廣闊，并聯(lián)Delta 機器人、碼垛機器人未來在二次包裝環(huán)節(jié)將得到大規(guī)模應用。此外，智能包裝生產(chǎn)線作為整線模式正在替代傳統(tǒng)的單機模式，智能包裝生產(chǎn)線具備定制化、附加值高、毛利率高等優(yōu)點。未來，智能包裝生產(chǎn)線將會是公司的重要業(yè)務收入來源，今年其收入占比有望提升至40%以上。
    投資建議：我們預計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為926、1,054、1,247百萬元，EPS 分別為0.39、0.49 和0.59 元?；诠驹诙伟b機械設備領域穩(wěn)定的經(jīng)營和未來在智能包裝領域的持續(xù)布局，我們給予公司“買入”評級。
    風險提示：下游行業(yè)需求持續(xù)不景氣；智能化生產(chǎn)線拓展不達預期。