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另外，公司在主營鋼鐵業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上積極發(fā)展電商業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司2015年電商交易量將可達(dá)到900億噸（YOY+99.6%）。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤16.8億元(YoY-71%,EPS為0.10元)和15.9億元(YoY-5%,EPS為0.096元)。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2015年和2016年P(guān)/E分別為55倍和58倍,P/B為0.8倍。公司PB估值偏低，但預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)未來一段時(shí)間內(nèi)仍將處于低谷，而且公司明年湛江項(xiàng)目正式投產(chǎn)后折舊又將侵蝕利潤，我們下調(diào)公司評級至“持有”。
    公司產(chǎn)品集中于板材，盈利情況好于行業(yè)水平：公司在房地產(chǎn)投資不斷下降的背景下盈利能力好于同業(yè)主要是由于公司9成以上產(chǎn)品都是板材，主要銷售方向是汽車、家電、管線，受房地產(chǎn)投資下行的直接影響較同業(yè)要小一些（50%以上的鋼鐵需求由房地產(chǎn)貢獻(xiàn)，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)受房地產(chǎn)影響較大）。 近期國家出臺(tái)的1.6L及以下排量車型購置稅減半將會(huì)促進(jìn)汽車的銷售，迭加汽車置換需求以及環(huán)保置換需求，公司認(rèn)為未來3-5年汽車銷量增速將維持在5%左右，將會(huì)穩(wěn)步帶動(dòng)公司汽車板的銷售。近期，隨著下游汽車銷售轉(zhuǎn)好，公司已開始減少熱軋、冷軋的優(yōu)惠力度。
    提升新產(chǎn)品滲透率，提高服務(wù)質(zhì)量：公司持續(xù)加強(qiáng)鋼鐵主營業(yè)務(wù)，一方面公司努力推動(dòng)三代高強(qiáng)鋼在汽車廠的采用比例以提升產(chǎn)品盈利能力，另一方面，公司還將不斷優(yōu)化汽車板EVI技術(shù)，持續(xù)提升公司的服務(wù)質(zhì)量。11月公司展示了其自主研發(fā)的白車身，這在鋼鐵行業(yè)尚屬首次，全面的展示了公司高強(qiáng)鋼產(chǎn)品的在汽車行業(yè)的適用性以及公司強(qiáng)大的EVI能力。另外，公司在總結(jié)汽車板EVI技術(shù)的基礎(chǔ)上，不斷探索家電領(lǐng)域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技術(shù)模式向海爾、美的等家電龍頭供貨。
    加速電商業(yè)務(wù)：公司在今年1Q與寶鋼集團(tuán)出資設(shè)立了歐冶云商股份有限公司，幷在8月對其增資以加速電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司后續(xù)與河北鋼鐵、武鋼等多家鋼廠展開合作，擴(kuò)大了公司的上游資源來源。另外，公司在西部、華中、南方、東北、華北區(qū)域成立5個(gè)分公司，幷對加工配送、技術(shù)服務(wù)、支付結(jié)算、金融服務(wù)和大數(shù)據(jù)分析等資源和業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)行整合優(yōu)化，加強(qiáng)了公司供應(yīng)鏈全流程服務(wù)的競爭優(yōu)勢。歐冶云商前3季度實(shí)現(xiàn)交易量511萬噸，YOY+64%，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到900萬噸(YOY+99.6%)。
    湛江項(xiàng)目進(jìn)展良好：湛江鋼鐵項(xiàng)目9月開始試生產(chǎn)，目前運(yùn)行良好，完全投產(chǎn)后將增加公司粗鋼產(chǎn)能900萬噸(湛江投產(chǎn)后，公司粗鋼總產(chǎn)能將達(dá)到3200萬噸)。湛江項(xiàng)目的產(chǎn)品主要服務(wù)于華南市場的汽車、家電以及其他下游，公司優(yōu)勢產(chǎn)品的規(guī)模將得到擴(kuò)張。另外，湛江項(xiàng)目具有較好的區(qū)位優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司的出口占比將會(huì)在目前10%的基礎(chǔ)上得到進(jìn)一步的提升。但預(yù)計(jì)明年正式投產(chǎn)后前兩年折舊壓力較大，將會(huì)侵蝕部分利潤。
    匯改后公司已置換大部分外幣債務(wù)，未來財(cái)務(wù)費(fèi)用將保持穩(wěn)定：公司3Q單季度虧損9.2億元主要是由于匯改后人民幣一次性貶值，造成公司匯兌損失20億元。公司3Q已對全部美元短期融資切換換為人民幣債務(wù)，同時(shí)對擬繼續(xù)持有暫不切換的短期歐元融資、中長期美元和歐元債券按照貶值后的匯率進(jìn)行了重估，確認(rèn)匯兌損失。公司后續(xù)還完成了100+20億的直接融資，我們認(rèn)為未來匯率波動(dòng)對公司業(yè)績的影響已顯著降低。