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2015 年8 月人民幣中間價(jià)形成機(jī)制改革，9 月末人民幣兌美元中間價(jià)較上年末貶值達(dá)3.9%，去年同期貶值幅度僅0.8%，公司開展購匯還款及外幣負(fù)債余額匯率重估影響，匯兌損失較去年同期增加15.5 億元，如此巨額波動(dòng)造成公司業(yè)績單季虧損9.20 億元；
    行業(yè)景氣度持續(xù)低迷：報(bào)告期內(nèi)我國宏觀經(jīng)濟(jì)處于不斷尋底過程中，投資增速進(jìn)一步放緩，房地產(chǎn)投資和代表宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)發(fā)電量同比下滑至歷史新低2.6%以及-3.1%。受此影響，鋼鐵行業(yè)下游需求極度疲弱，社會(huì)庫存去化速度緩慢，噸鋼毛利持續(xù)走低。我們測算的熱軋板和冷軋板行業(yè)平均噸鋼毛利分別同比去年三季度下降560 元/噸以及697 元/噸，環(huán)比二季度下降148 元/噸以及299 元/噸。公司作為我國最重要的板材供應(yīng)企業(yè)，三季度完成鐵產(chǎn)量543.1 萬噸，鋼產(chǎn)量551.9 萬噸，商品坯材銷量539.9 萬噸，雖然公司汽車板在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)，但行業(yè)極度低迷對公司業(yè)績造成進(jìn)一步拖累；
    湛江項(xiàng)目取得重大突破：寶鋼湛江項(xiàng)目一號高爐于今年9 月底正式點(diǎn)火，投入試運(yùn)營。湛江鋼鐵預(yù)計(jì)將于2016 年9 月全面建成投產(chǎn)，完全建成后項(xiàng)目將形成鐵水產(chǎn)能823 萬噸、鋼水 892.8 萬噸、連鑄坯874.9 萬噸、鋼材689 萬噸。項(xiàng)目定位在熱軋薄板、冷板、熱鍍鋅、寬厚板等優(yōu)質(zhì)碳鋼板材，對應(yīng)華南、東南亞市場，具有明顯的銷售和運(yùn)輸成本優(yōu)勢，在生產(chǎn)成本及產(chǎn)品附加值上有望處于行業(yè)優(yōu)勢地位，但投產(chǎn)初期負(fù)擔(dān)較重，短期盈利仍需等待；
    投資建議：公司作為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，無論是歐冶云商的持續(xù)推進(jìn)還是湛江項(xiàng)目投產(chǎn)試運(yùn)營，后期隨著平臺的成功搭建與產(chǎn)能的充分釋放，都足以確保公司未來走在行業(yè)前列。但考慮到目前我國經(jīng)濟(jì)仍處于不斷尋底之中，鋼鐵行業(yè)下游需求疲弱或?qū)⒊掷m(xù)，公司最為倚重的產(chǎn)品冷軋板盈利改善仍需等待，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為0.21 元、0.40 元以及0.47 元，給予“持有”評級。