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    ■電商展翅：歐冶云商旗下的5 大子平臺(tái)以及5 大地區(qū)分公司均已設(shè)立到位。公司將聯(lián)合寶鋼集團(tuán)及其子公司將分別對(duì)歐冶云商和歐冶金融增資4 億元和11 億元。上半年電商平臺(tái)共銷售鋼材291 萬噸，同比增長63%，實(shí)現(xiàn)營收77.06 億元。截止6 月底注冊(cè)用戶量達(dá)到3.5萬家，掛貨供應(yīng)商超過1100 家，單日掛貨量超過120 萬噸。我們的草根調(diào)研顯示近期歐冶云商的銷售量明顯增長，預(yù)計(jì)月結(jié)算量超過100 萬噸。歐冶物流已具備年周轉(zhuǎn)5000 萬噸的倉儲(chǔ)能力。歐冶金融獲得1627 億的授信，東方付通完成185 億元的第三方支付結(jié)算。歐冶材料致力于建立從牌號(hào)到零件的產(chǎn)品技術(shù)規(guī)范化。同時(shí)，歐冶云商有意將業(yè)務(wù)拓展至上游鋼鐵原料和工業(yè)品采購等領(lǐng)域。
    ■匯兌遭受重創(chuàng)：近期人民幣匯率大幅下跌已觸及公司預(yù)設(shè)的本外幣負(fù)債切換點(diǎn)，公司將于三季度對(duì)全部美元短期融資實(shí)施切換，確認(rèn)匯兌損失約12 億元；同時(shí)對(duì)擬繼續(xù)持有中長期外幣負(fù)債進(jìn)行匯率重估，預(yù)計(jì)重估匯兌損失約8 億元；合計(jì)損失20 億元。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2015 年業(yè)績將大幅下滑，但應(yīng)看到隨著本外幣負(fù)債切換結(jié)束，匯兌風(fēng)險(xiǎn)敞口將大幅收窄。需求不振亦是客觀現(xiàn)實(shí)，但應(yīng)看到寶鋼的需求都不振，鋼鐵行業(yè)的需求可想而知，行業(yè)將自然進(jìn)入淘汰整合期，這恰好從戰(zhàn)略上利好寶鋼股份。歐冶云商的格局是最大的且戰(zhàn)略執(zhí)行得力。預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年每股eps 為0.26 元、0.40 元和0.47 元，繼續(xù)給予買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯兌風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期低迷。